Эксперты DoubleLine предсказывают усиление крутизны кривой доходности на фоне смягчения политики ФРС

Кривая доходности казначейских облигаций США может стать более крутой в случае агрессивного снижения процентных ставок Федеральной резервной системой, заявил портфельный управляющий по глобальным суверенным долгам DoubleLine Capital Билл Кэмпбелл. По его мнению, смягчение монетарной политики способно стимулировать рост рисковых активов на кредитных рынках в краткосрочной перспективе, при этом мало влияя на долгосрочные ставки.

Доходность двухлетних казначейских облигаций приблизилась к минимуму с 2022 года, а 10-летние облигации торгуются на уровнях, невиданных с начала года. Разрыв между этими показателями достиг 58 базисных пунктов, что вдвое превышает значения конца февраля. Кэмпбелл допускает увеличение спреда до 75-100 базисных пунктов, что сопоставимо с пиком марта 2021 года.

Слабые данные по занятости, опубликованные 7 августа, усилили ожидания трёх снижений ставок до конца 2025 года. Очередное решение ФРС запланировано на 17 сентября. При этом правительство США столкнулось с необходимостью рефинансирования $3.4 трлн долга в 2026 году, выпущенного под среднюю ставку 2.78%. При текущих условиях ежегодные расходы на обслуживание могут вырасти на $25 млрд.

Аналогичные проблемы наблюдаются в других странах, включая Францию и Японию. Министр финансов США Скотт Бессент ранее заявлял о целесообразности снижения 10-летней доходности до 3% для поддержки заёмщиков, однако эксперты считают эту задачу труднодостижимой в текущих условиях.