Казначейство США может увеличить выпуск краткосрочных облигаций для сдерживания долгосрочных ставок

Инвесторы ожидают, что Министерство финансов США под руководством Скотта Бессента продолжит смещение структуры заимствований в сторону краткосрочных ценных бумаг. Это позволит контролировать доходность долгосрочных облигаций на фоне растущего госдолга.

Аналитики JPMorgan Chase & Co. и Goldman Sachs Group Inc. предполагают, что в ближайшем квартальном отчёте ведомство подтвердит сохранение текущей стратегии. Ранее Бессент, несмотря на критику подхода своей предшественницы Джанет Йеллен, продолжил её политику ориентации на краткосрочные инструменты.

Эксперты отмечают, что увеличение доли векселей стало возможным после решения Федеральной резервной системы (ФРС) прекратить сокращение портфеля казначейских облигаций. С декабря ФРС начнёт реинвестировать доходы от погашения ипотечных бумаг в краткосрочные гособлигации, что создаст дополнительный спрос.

Согласно оценкам Citigroup, доля векселей в структуре госдолга может превысить 26% к концу 2027 года. При этом текущий уровень составляет около 21%, что соответствует рекомендациям Консультативного комитета по заимствованиям.

Снижение базовой ставки ФРС до 3,75-4% в октябре 2025 года также способствует удешевлению финансирования через краткосрочные инструменты. По прогнозам AllianceBernstein, сочетание рефинансирования по более низким ставкам и роста тарифных поступлений может принести казне до $1 трлн экономии.

Аналитики обращают внимание на потенциальное взаимодействие ФРС и Минфина в управлении доходностью длинных бумаг. Однако официальные лица неоднократно подчёркивали, что стратегия заимствований направлена на минимизацию расходов в долгосрочной перспективе.