Затянувшиеся переговоры New World Development с потенциальными инвесторами по поводу уступок в контроле над активами

Переговоры между семьей миллиардеров Ченг и потенциальными инвесторами в компанию New World Development Co. столкнулись с трудностями, что подчеркивает проблемы, с которыми сталкивается эта задолжавшаяся фирма в поисках необходимого финансирования.

Основной причиной тупика стало несогласие относительно объема контроля, который клан готов передать в обмен на вливание капитала, что может сорвать возможность сделки, сообщили источники, знакомые с ситуацией.

Семья Ченг ищет партнера, готового вложить около 10 миллиардов гонконгских долларов (1,3 миллиарда долларов США) в обмен на долю в капитале, как сообщалось в сентябре. В последние месяцы компания Blackstone Inc. предложила инвестиции, включающие элементы контроля, а группа CapitaLand Pte также вела обсуждения о возможном участии, отметили источники.

Предложения пока не получили четкого ответа, а семья еще не полностью выполнила запросы на проведение due diligence активов New World, добавили они.

Давление на завершение сделки нарастает. Ранее в этом году New World рефинансировала кредиты на рекордные 11 миллиардов долларов, но фирме требуется дополнительное финансирование для снижения долговой нагрузки и поддержания деятельности. По данным, собранным Bloomberg, у компании около 7,9 миллиарда долларов невыплаченных облигаций. Общие обязательства на конец июня составляли примерно 213,5 миллиарда гонконгских долларов.

Отсутствие вливания капитала от семьи Ченг может привести к тому, что любой новый план финансирования не удовлетворит ожидания рынка, даже при поддержке держателей облигаций, отметил Брок Силверс, управляющий директор частной инвестиционной компании Kaiyuan Capital.

Опасения по поводу перспектив New World привели к падению акций на 86 процентов с пика 2019 года, что стерло 15,6 миллиарда долларов рыночной стоимости. Большинство вечных облигаций торгуются примерно по 45 центов за доллар.

Часть проблемы заключается в том, что патриарх семьи Генри Ченг должен учитывать интересы множества родственников, которые имеют разные взгляды на план спасения, сообщили источники.

Более половины ключевых лиц, принимающих решения в семье Ченг, не имеют мест в совете директоров или прямых долей в New World. Некоторые из них считают приоритетным развитие своих собственных бизнесов, добавили источники.

Другие компании в империи семьи включают публичные подразделения, такие как Chow Tai Fook Jewellery Group Ltd., руководимая дочерью Генри Ченга Сонийей; CTF Services Ltd., возглавляемая сыном Брайаном, а также частный инвестиционный инструмент Chow Tai Fook Enterprises Ltd., co-led сыном Кристофером.

Некоторые члены семьи опасаются, что даже после вливания миллиардов долларов в спасение New World они все равно потеряют контроль над ценными активами в случае заключения сделки, отметили другие источники. Семья все еще рассматривает альтернативные варианты, включая предложения от различных инвесторов и продажу активов.

Состояние семьи Ченг оценивается в 31,7 миллиарда долларов, что делает ее одной из самых богатых в Азии по индексу миллиардеров Bloomberg. New World, один из четырех крупнейших девелоперов Гонконга, была основана в 1970 году Ченг Ю-тунгом.

New World продолжает работать над снижением долговой нагрузки и решением вопросов ликвидности. На прошлой неделе компания объявила о плане обмена части существующих долларовых нот на новые долговые обязательства на сумму до 1,9 миллиарда долларов, что указывает на то, что предыдущее рефинансирование не полностью остановило отток средств.

Банки все более неохотно предоставляют дополнительную поддержку, что усиливает необходимость внешних инвестиций. Хотя в сентябре New World получила кредит на 3,95 миллиарда гонконгских долларов, эта сумма на 75 процентов меньше верхней границы, которую компания ранее запрашивала.

Ликвидность New World остается напряженной, и по оценкам, в текущем финансовом году, заканчивающемся в июне, фирма столкнется с дефицитом финансирования до 15 миллиардов гонконгских долларов, сообщила Зерлина Зенг, глава азиатской стратегии в Creditsights Singapore.

Многие активы New World уже заложены банкам в качестве обеспечения кредитов, включая престижный комплекс Victoria Dockside, штаб-квартиру New World Tower, а также офисные здания в торговом центре 11 Skies у аэропорта. Стоимость инвестиционной недвижимости компании на конец июня составляла около 205 миллиардов гонконгских долларов.

Банки, вероятно, воздержатся от увеличения рисков по New World, добавляя требования к залогу и процентным ставкам в рефинансированных кредитах, отметил Джефф Чжан, аналитик Morningstar Inc.

Гонконгские банки усиливают контроль за кредитованием в сфере недвижимости, сталкиваясь с просроченной задолженностью, достигшей 25 миллиардов долларов — максимума за два десятилетия. HSBC Holdings Plc, крупнейший кредитор города, в прошлом месяце предупредила, что сектор коммерческой недвижимости продолжает испытывать давление.

Еще одним препятствием для сделки являются арендные обязательства New World в проекте 11 Skies. Согласно существующему соглашению, девелопер должен платить гарантированную аренду в 1,8 миллиарда гонконгских долларов в год или до 30 процентов от годовой выручки проекта — что выше, как указано в отчетах на бирже и аналитической записке UBS Group AG.

Компания ведет переговоры с Airport Authority о частичном освобождении от этих требований в проблемном торговом центре. Однако инвесторы не готовы продвигать конкретные предложения до ясности по итогам обсуждений, отметили источники.

Достижение сделки до конца года маловероятно из-за сложности взаимодействия с государственной стороной, добавили они.

New World требуется дополнительное вливание капитала для снижения долга и левериджа, независимо от формы финального плана, отметил Гэри Нг, старший экономист Natixis. Это борьба между объемом капитала, который семья готова вложить, и премией за риск, которую примут внешние инвесторы.