Оборонные акции Европы: необходимость отчетов о прибылях для поддержания подъема на рынке

Сочетание завышенных оценок и медленного раскрытия результатов по прибылям повлияло на акции компаний оборонного сектора, ослабив прежний интерес инвесторов к покупкам на падениях.

Индекс Bloomberg по европейским компаниям оборонной отрасли вырос на 80 процентов в текущем году, но большая часть этого подъема пришлась на первую половину. В последнее время динамика была боковой или нестабильной. Лидер среди региональных игроков Rheinmetall AG остается на прежнем уровне с середины июня, в то время как конкурент Hensoldt AG потерял 25 процентов с пика октября.

Обязательства властей по увеличению расходов на оборону больше не вызывают немедленных покупок у инвесторов, которые теперь ждут, когда эти планы отразятся в корпоративных показателях.

Стратеги UBS Group AG во главе с Gerry Fowler отметили, что тема расходов на оборону остается актуальной на несколько лет, однако оценки сектора высоки, а позиции инвесторов перегружены. Это создает риски, поскольку положительные корректировки прибылей стали переменчивыми, а не устойчивыми.

Хотя оценки сектора снизились с пика июня выше 32-кратного мультипликатора к ожидаемой прибыли, оборонные компании все равно торгуются с премией в 70 процентов к общему европейскому рынку. Команда UBS рекомендует другие области с более умеренными ценами и секторами, где растущие корректировки прибылей обеспечивают стабильную поддержку. Среди привлекательных вариантов названы акции, связанные с электрификацией, возобновляемой энергетикой и банковским сектором.

Реакция на отчетный сезон в основном была сдержанной, поскольку инвесторы ждут информации о долгосрочных перспективах. Rheinmetall сохранил прогноз на весь год, что успокоило рынок, ожидавший слабого квартала. Итальянская Leonardo SpA показала почти полное совпадение с оценками по Ebita, но акции почти не отреагировали. Британская BAE Systems Plc колебалась после обновления торговых данных.

Hensoldt превзошла ожидания по третьему кварталу, но акции упали из-за разочаровывающих новых целей, а аналитики JPMorgan Chase & Co. понизили рейтинг до нейтрального. В Норвегии Kongsberg Gruppen ASA резко снизилась после слабых результатов и плана по выделению и листингу подразделения морских технологий. Шведская Saab AB выделяется, подняв прогноз продаж на год и превысив ожидания по квартальным продажам и Ebita.

В четверг акции аэрокосмического подрядчика Rolls-Royce Holdings Plc, удвоившиеся в этом году, снизились после отчетности в соответствии с прогнозами, но без продления программы обратного выкупа. Renk Group AG выросла, сохранив годовой прогноз, хотя с начала октября акции потеряли 25 процентов после почти пятикратного роста за предыдущие 10 месяцев.

Delphine Arnaud из Edmond de Rothschild отметила, что коррекция в акциях оборонного сектора понятна, учитывая их резкий подъем, пока государственные расходы еще не полностью отразились в заказах. Периодическая фиксация прибыли в таких условиях нормальна.

Сторонники роста в оборонном секторе акцентируют внимание на европейских усилиях по перевооружению после событий на Украине. НАТО установило цель по расходам на оборону на уровне 3,5 процента ВВП к 2035 году, а Германия опережает план, предусматривая ежегодные траты свыше 160 миллиардов евро (186 миллиардов долларов) к 2029 году.

Arnaud из Edmond de Rothschild считает, что инвесторам стоит готовиться к подъему прибылей во второй половине 2026 года. По ее словам, сейчас подходящий момент для возвращения к европейским акциям оборонного сектора.

Стратеги Morgan Stanley во главе с Marina Zavolock опросили более 100 инвесторов в этом месяце относительно акций оборонного сектора. Опрос показывает ограниченный интерес к дальнейшему переоценке сектора после накопления позиций за последние восемь месяцев. Для прорыва на текущих уровнях нужны улучшения прибылей или импульс от наград проектов.

Интерес к сектору привел к тому, что 43 процента инвесторов имеют умеренный перевес, а 14 процентов - значительный, по сравнению с 30 и 7 процентами в марте. Доля инвесторов без позиций в обороне снизилась до 18 процентов с 28 процентов в марте. Те, кто был в недоوزначке, ранее покупали на слабости, отмечает команда Morgan Stanley.

Видимость улучшений прибылей, заказов и прогнозов стала основным фактором для добавления позиций в европейский оборонный сектор, в то время как конкретные планы расходов стран переместились на второе место с первого в марте.