Цены на медь достигли исторических максимумов на фоне дефицита предложения и сокращения запасов

На этой неделе котировки меди обновили максимумы на Лондонской бирже металлов и Шанхайской фондовой бирже. Это произошло на фоне значительного роста премии к спотовой цене и снижения запасов на LME ниже отметки в 100 тысяч тонн, чего не наблюдалось с июля. Участники рынка отмечают приближение дефицита предложения металла.

Несмотря на увеличение спроса, в частности в США, глобальный промышленный сектор демонстрирует слабые показатели. В сентябре и октябре отмечалось снижение активности в Китае, Японии, Европе, а в США это продолжается уже девятый месяц подряд. Особо выделяется ситуация в США, где импорт рафинированной меди за январь-август вырос вдвое и составил 1,19 миллиона тонн, а внутренняя премия к LME превышает 500 долларов за тонну. Такой ценовой разрыв способствует перетоку запасов меди со всего мира на американский рынок, что приводит к нехватке металла в других регионах.

Риски недостатка поставок продолжают толкать цены вверх. Мировые производители, включая чилийскую Codelco, увеличили премию для европейских клиентов до рекордных 345 долларов за тонну, а китайские потребители вынуждены платить еще дороже. С февраля из Китая в США было реэкспортировано 128 тысяч тонн меди. В настоящее время 82 процента зарегистрированных запасов LME приходится на слитки китайских брендов.

В этих условиях усиливается конкуренция среди переработчиков. Крупные китайские предприятия договорились о сокращении производства на 10 процентов и ограничении избыточной конкуренции за сырье. На некоторых сегментах рынка сборы за переработку уже опустились до отрицательных значений, что стимулирует пересмотр моделей ценообразования.

Специалисты указывают, что глобального дефицита меди на данный момент нет: мировые запасы достигли максимума с 2020 года, превысив 700 тысяч тонн. Однако разрыв между рынком США и остальным миром нарастает. Это проявляется в форвардных кривых на CME и LME, где наблюдается комфортное контанго и растущая бэквордация соответственно. Такая рассинхронизация, усугубляемая турбулентностью от торговых и тарифных факторов, повышает неопределенность и может спровоцировать дополнительную волатильность цен на рынке.