Снижение чистого финансирования китайских LGFV в первом квартале 2025 года

Китайские власти продолжают активно решать задачу управления долговой нагрузкой, уделяя особоещение деятельности муниципальных финансовых структур. Согласно последним данным, объем чистого финансирования LGFV (специализированных организаций местного уровня) в первом квартале текущего года достиг минимального значения за последние четыре года.

Чистые заимствования, рассчитанные как разница между эмиссией юаневых облигаций и погашением предыдущих выпусков, составили 95 млрд юаней ($13 млрд) за январь-март 2025 года. Этот показатель стал самым низким для первого квартала с момента начала наблюдений Fitch Ratings в 2021 году. Эксперты связывают тенденцию с ужесточением контроля за внебалансовыми обязательствами и общим курсом на снижение долговой нагрузки.

Несмотря на сезонный фактор, традиционно обеспечивающий повышенную активность на долговом рынке в начале года, динамика отражает долгосрочное сокращение заимствований. Ситуация развивается на фоне снижения доходов регионов от продажи земельных участков и налоговых поступлений, что создает дополнительные challenges для местных бюджетов.

Аналитики Fitch Ratings прогнозируют сохранение умеренных темпов роста чистого финансирования LGFV в условиях текущей регуляторной политики. При этом в последние два квартала показатель вернулся в положительную зону после периода отрицательных значений.

Параллельно наблюдается рекордный выпуск рефинансирующих облигаций китайскими регионами — их объем превысил 2.84 трлн юаней по состоянию на 5 апреля 2025 года. Эти инструменты позволяют реструктуризировать скрытые долги, не учитывая их в официальной статистике заимствований.