Повышение налогов на торговлю акционерными деривативами в Индии: вызовы для высокочастотных трейдеров и их финансовых стратегий

Высокочастотные трейдеры в Индии ожидают снижения доходности после предложения властей увеличить налоги на операции с акционерными деривативами. Эта инициатива направлена на уменьшение спекулятивной активности на одном из наиболее динамичных рынков опционов в мире.

Чтобы предотвратить рискованную торговлю, которая отвлекает средства домохозяйств от инвестиций в реальный сектор, налог на сделки с акционерными фьючерсами планируется повысить до 0,05% с текущих 0,02%. Ставки налогов на премии по опционам и на их исполнение вырастут на 50% и 20% соответственно.

Специалисты отрасли подчеркивают, что такие изменения значительно повысят минимальный уровень рентабельности для высокочастотных подходов, учитывая, что налоги составляют примерно четверть общих расходов. Это может снизить привлекательность Индии для иностранных инвестиций, ориентированных на деривативы.

Увеличение расходов делает проведение стратегий по обеспечению ликвидности в Индии практически невыгодным. Налоговые корректировки и дополнительные ограничения воспринимаются как негативный сигнал для международных компаний, многие из которых отложили свои планы по развитию на индийском рынке.

Данные меры по укреплению стабильности рынка следуют за рядом действий индийских регуляторов, включая строгие ограничения, внедренные в конце 2024 года, и расследование в отношении американской торговой компании Jane Street Group LLC по вопросам возможного манипулирования рынком в последующий период.

Для компаний, занимающихся высокочастотной торговлей и полагающихся на большие объемы операций с минимальными маржами, нововведения изменят структуру затрат стратегий, основанных на оперативности, масштабе и краткосрочном хранении активов. Такие организации обычно выполняют роль маркет-мейкеров или арбитражеров, проводя тысячи транзакций в секунду для извлечения выгоды из незначительных ценовых различий.

Общие торговые расходы возрастут для зарубежных инвесторов, высокочастотных трейдеров и отечественных фирм с собственным капиталом. Для высокочастотных участников это станет заметным фактором сдерживания до тех пор, пока не будут скорректированы модели под новые условия затрат.

До введения этих изменений доходы фирм высокочастотной торговли и маркет-мейкинга в Индии значительно выросли за период, завершившийся 31 марта 2025 года. Подразделение Jane Street Group в Индии зафиксировало почти шестикратный прирост торговых доходов за финансовый год, закончившийся в марте, прежде чем его деятельность была приостановлена регулятором в июле. Международная фирма по количественной торговле опровергла претензии Комиссии по ценным бумагам и биржам Индии, изложенные в промежуточном распоряжении от 3 июля.

Citadel Securities India Pvt. отметила 39% рост прибыли за прошлый финансовый год, достигнув 450 миллионов долларов, а местное подразделение Hudson River Trading более чем удвоило чистую прибыль.

Влияние особенно ощутимо в сегменте опционов, где объемы торгов огромны, а маржи невелики. Краткосрочные контракты, востребованные среди розничных участников и алгоритмических систем, крайне уязвимы к колебаниям транзакционных издержек. Небольшие корректировки налоговых ставок способны перевести стратегии из прибыльного состояния в убыточное, как отмечают участники рынка.

Снижение ликвидности может запустить замкнутый цикл. Значительное число алгоритмических стратегий требует высокой ликвидности для работы, и ее уменьшение приводит к их дальнейшему оттоку.