Особенности трудовой политики: как жесткость зарплат снижает результативность монетарных мер Банка России

Исследование Института Гайдара выявило взаимосвязь между устойчивостью номинальных заработных плат в условиях экономического спада и результативностью мер денежно-кредитной политики. Эксперты использовали динамическую стохастическую модель общего равновесия, аналогичную той, которую применяет Центробанк, добавив параметр асимметричной жесткости оплаты труда. Результаты показали, что в кризис сокращение ВВП может достигать 2,7% против 2,2% при гибкой корректировке зарплат.

Имитация снижения экспортных цен на 30% продемонстрировала рост инфляции до 5,6%, что на 0,7 процентного пункта выше показателей при адаптивных зарплатах. Это приводит к усилению давления на реальные процентные ставки и сокращению потребительской активности – падение потребления достигает 8,6%. В таких условиях фискальная политика демонстрирует повышенную эффективность: мультипликатор госрасходов увеличивается минимум на 0,15 за счет поддержки экспортного сектора.

Авторы подчеркивают, что устойчивость зарплат ограничивает возможности монетарных инструментов. Повышение ключевой ставки для борьбы с инфляцией в таких условиях оказывает двойной эффект: укрепление курса рубля дополнительно снижает внутренний спрос и инвестиционную активность. Несмотря на саморегулирующийся характер ценовой динамики, общие экономические потери остаются значительными.