Warner Bros. Discovery проводит масштабную реструктуризацию долга: последствия для держателей облигаций

Компания Warner Bros. Discovery, спустя три года после выпуска одного из крупнейших корпоративных облигационных займов в истории, инициировала выкуп около 40% своих долговых обязательств на сумму $36 млрд. Это решение связано с разделением медиахолдинга на две независимые структуры и рефинансированием через кредитную линию JPMorgan Chase & Co на $17,5 млрд. Аналитики Barclays и CreditSights отмечают, что инвесторы столкнулись с рисками, более характерными для рынка высокодоходных облигаций.

Держатели ценных бумаг должны принять решение до 13 июня: согласиться на выкуп с потечей части защитных условий по оставшимся обязательствам или сохранить позиции, но оказаться вторичными кредиторами в случае финансовых трудностей компании. Особенностью сделки стало отсутствие снижения номинальной стоимости, однако рыночные цены на облигации могут продолжить коррекцию.

После разделения основная часть долга перейдет к кабельным сетям — бизнесу с замедленным ростом, что уже привело к снижению кредитного рейтинга S&P Global Ratings до BB. Новая структура займов предусматривает приоритетное погашение обязательств, связанных с кредитной линией, что меняет позиции инвесторов в очереди на выплаты.

Несмотря на краткосрочный рост котировок части облигаций, эксперты прогнозируют их возможный переход в категорию высокодоходных инструментов с включением в соответствующие индексы уже в июле 2025 года. Финансовый директор компании Гуннар Виденфельс подчеркнул, что окончательная структура капитала новых юридических лиц пока не определена.