AT1-облигации демонстрируют исторический рост благодаря укреплению европейского банковского сектора

Долговые инструменты Additional Tier 1 (AT1) переживают рекордный рост на фоне оптимистичных ожиданий в отношении банковского сектора. Индекс Bloomberg, отслеживающий эти активы, увеличился более чем на 57% с момента минимальных значений 2023 года, когда облигации Credit Suisse были списаны. Этот подъем стал самым значительным за всю историю данного класса активов, превысив восстановление после пандемии 2020 года.

Инвесторы активно вкладываются в рынок AT1-облигаций, объём которого составляет $268 млрд, привлечённые высокой доходностью. На хеджированной к доллару США основе данные инструменты демонстрируют двузначную годовую доходность, опережая как инвестиционные, так и высокодоходные облигации. Рост доверия к европейским финансовым институтам дополнительно стимулирует спрос: индекс банков региона превосходит результаты американских конкурентов и даже технологических гигантов.

Эксперты отмечают, что текущие условия поддерживаются снижением волатильности процентных ставок и устойчивыми фундаментальными показателями банков. Однако сужение кредитных спредов до рекордных минимумов вызывает вопросы о перегреве рынка. Несмотря на это, эмитенты продолжают успешно размещать новые выпуски. Например, размещение RCI Banque SA (дочерняя структура Renault SA) привлекло заявки в 18 раз превышающие объём выпуска в €400 млн.

Рост популярности AT1-облигаций сопровождается увеличением числа дебютных эмитентов, включая компании с непростой историей, такие как Metro Bank Holdings Plc. При этом ключевым риском остаётся сокращение рисковой премии (reset spread), что в будущем может повлиять на стабильность доходности. Аналитики, впрочем, подчёркивают, что текущая ситуация отличается от предыдущих циклов в связи с укреплением позиций банков после финансового кризиса 2008 года.