Динамика корпоративного долга США: как изменяется оценка рисков на фоне бюджетных вызовов

Облигации американских компаний достигли максимальной стоимости за последние десятилетия, однако часть аналитиков считает текущие оценки частично обусловленными бюджетной нестабильностью. При этом потенциал для дальнейшего роста сохраняется.

Спреды между доходностью корпоративных бондов высшей категории и ставками казначейских облигаций сохраняются на уровне около 0,73 процентного пункта — значениях, характерных для 1990-х годов. Это традиционно свидетельствует о высокой уверенности инвесторов в платежеспособности эмитентов.

Эксперты TD Securities отмечают, что рост премии за риск связан с комплексом факторов: продолжающимся правительственным кризисом, увеличением объемов заимствований на фоне налоговой реформы и давлением на ФРС по снижению ставки. Отдельным фактором риска называют возможное обострение дискуссии о потолке госдолга в 2027 году.

На этом фоне некоторые участники рынка рассматривают переход к использованию ставок свопов вместо казначейских бумаг в качестве эталона. По оценкам JPMorgan, спреды инвестиционного уровня к свопам составляют около 1,52 п.п., что ближе к средним историческим значениям.

Аналитики обращают внимание на уникальную ситуацию: облигации таких эмитентов, как Microsoft, могут достичь отрицательного спреда — сценария, характерного для рынков развивающихся стран, где корпоративные бумаги премиальных компаний считаются менее рисковыми, чем суверенный долг.

Несмотря на дискуссии о выборе ориентиров, фундаментальные показатели американских компаний остаются сильными. Прогнозируется устойчивая отчетность на фоне роста экономики и развития технологий искусственного интеллекта. Goldman Sachs ожидает превышения ожиданий по квартальным результатам корпоративного сектора.