Сдвиг в стратегиях: частные кредиторы осваивают акционерные сделки в условиях кризиса

Компании, специализирующиеся на частном кредитовании, традиционно фокусировались на выдаче займов, однако растущие сложности заёмщиков с обслуживанием долга вынуждают их переходить к приобретению долевых участий. В последние недели зафиксирован ряд случаев обмена долговых обязательств на акции, включая сделки с британским аукционным домом Bonhams, телекоммуникационным поставщиком Netceed, итальянским производителем спортивной одежды Dainese и французской радиологической компанией Oradianse.

Эксперты отмечают, что подобные операции требуют иного подхода по сравнению с классическим кредитованием, поскольку связаны с повышенными рисками и неопределённостью доходности. Тэмсин Коулман, руководитель направления частного кредитования Mercer в Европе, подчеркивает, что частое использование таких механизмов в стратегиях прямого кредитования вызывает вопросы у инвесторов.

На фоне высоких ставок, инфляции и замедления экономического роста многие управляющие компании разрешают заёмщикам отсрочки платежей. Однако когда восстановление стоимости бизнеса становится невозможным, обмен долга на акции становится крайней мерой. Некоторые фонды, такие как Ares Capital Corp., смогли извлечь прибыль из подобных операций — например, реализовав 15% годовой доходности от продажи Potomac Energy Center после реструктуризации.

Однако успех не гарантирован: случаи вроде британской компании Momenta, где часть активов была ликвидирована после перехода под контроль Tikehau Capital, демонстрируют риски потерь. Аналитики Fitch Ratings фиксируют рост дефолтов в секторе частного долга США до 5.2% за август, а представители Blackstone Inc. предупреждают о возможном ухудшении показателей восстановления по рискованным активам.