Политика Милея помогает ограничить влияние обвала песо на инфляцию и цены в Аргентине

Менеджер оптового супермаркета Ромина Хара пережила пять кризисов аргентинского песо в последние годы. В этом году произошел шестой. Однако на этот раз Хара и другие владельцы магазинов не спешат перекладывать дополнительные расходы на покупателей, по крайней мере, сразу. В отличие от предыдущих случаев, бизнес не торопится с повышением цен.

Среди причин такого подхода — слабый спрос со стороны потребителей в Аргентине и меры президента Хавьера Милея по борьбе с инфляцией, включая значительные сокращения бюджета, строгий контроль над валютой и решение центрального банка прекратить эмиссию денег для финансирования государственных расходов. Несмотря на общее снижение инфляции, многие жители страны ощущают давление от роста расходов на школьное обучение, частное медицинское страхование и другие услуги. Покупатели все чаще ограничиваются необходимыми товарами, а поток посетителей в магазинах сокращается, что ограничивает возможности бизнеса для повышения цен.

В результате падение песо приводит к меньшему росту потребительских цен по сравнению с прошлыми периодами. По оценкам местной брокерской компании One618, каждое падение песо на 1% сейчас увеличивает национальный индекс инфляции на 0,17%, что значительно ниже долгосрочного среднего показателя в 0,5% для Аргентины.

Эксперты выделяют три фактора, которые могут ограничить влияние недавней девальвации песо, ослабевшего более чем на 20% к доллару с июня, на инфляцию: замедление экономики, сдерживающее спрос; более жесткая фискальная и монетарная политика Милея; а также решимость властей защищать торговый коридор песо любой ценой. Если эти эффекты сохранятся, аргентинская экономика может частично восстановить конкурентоспособность, утраченную в последние годы из-за инфляции.

Для Хары стабильность цен не является позитивным сигналом. Продажи в ее супермаркете снизились на 30–40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что заставляет ее воздерживаться от повышения цен. Хара откладывала переоценку товаров на два месяца и теперь продает сыр порциями, чтобы сохранить доступность для покупателей.

Продолжающийся слабый спрос не позволяет повышать цены, поскольку это может привести к дальнейшему падению объемов продаж. Хара проводит лотереи и дегустации, чтобы привлечь больше посетителей в магазин.

Другие предприятия испытывают аналогичные трудности. По данным организации CAME, представляющей интересы 400 тысяч средних компаний, розничные продажи снизились в восьми из десяти месяцев текущего года. Уровень уверенности руководителей супермаркетов в августе достиг最低 за более чем год, согласно опросу статистического агентства Indec. Более трети респондентов оценили ситуацию в своих компаниях как плохую, в то время как только 12,5% назвали ее хорошей. Следующий выпуск опроса ожидается в среду, как и данные по потребительским ценам за октябрь.

Прохождение девальвации в цены должно быть ниже, чем в предыдущих случаях, из-за слабой экономической активности и упорядоченной фискальной политики, отмечает Иван Стамбульски, экономист Barclays. Эта девальвация не усугубляется ожиданиями повторения, инфляция стартует с низких позиций, фискальная ситуация стабильна, а экономическая активность остается слабой.

Рынок облигаций прогнозирует снижение ожидаемой инфляции в ближайшие месяцы с текущих уровней около 30% до примерно 19% в 2026 году, по данным брокерской компании Max Capital.

Ожидается, что инфляция в Аргентине в октябре ускорится до 2,4% в месячном выражении из-за рыночной нестабильности и неопределенности, возобновивших частично затухшее прохождение в цены. Кроме того, волатильные сезонные цены, ранее отстававшие от основной инфляции, теперь могут вырасти.

Это представляет значительное изменение для предпринимателей вроде Аны Пас, управляющей сетью супермаркетов к северу от Буэнос-Айреса. Пас помнит волнения от внезапных девальваций песо в прошлом, например, в августе 2023 года, когда годовая инфляция подскочила до 124%. Поставщики тогда предпочитали удерживать товары, а розничные продавцы повышали цены сверх необходимого, чтобы не отстать.

После крупного поражения партии Милея на провинциальных выборах в Буэнос-Айресе в сентябре некоторые небольшие винодельни почти сразу подняли цены на 2,5–5%. Однако большая часть рынка, включая крупные бренды вроде Arcor и Coca-Cola, не последовала примеру. Корректировка цен теперь проходит гораздо медленнее.

Песо подвергался сильному давлению в месяцы перед октябрьскими промежуточными выборами, когда аргентинские чиновники и даже Минфин США продавали доллары для его поддержки. Напряжение раскачало рынки и поставило Милея в невыгодное положение перед голосованием. Валюта стабилизировалась после неожиданно сильных результатов президента на выборах, но остается слабее пиковых значений начала года.

В первой половине года Аргентина зафиксировала дефицит текущего счета в 8,7 миллиарда долларов, что многие аналитики считают проблемой. Однако реальный обменный курс по корзине валют depreciровался на 35% с апреля, по данным One618.

Повышенная уверенность инвесторов после выборов привела к волне продаж частного долга, которая может увеличить приток долларов на местный валютный рынок. Эти притоки, вместе с доходами от экспорта энергии, способны поддержать песо.

Прохождение девальвации в цены сдерживается, поскольку инвесторы считают текущий курс достаточным для стабильности текущего счета, поэтому нет нужды в дальнейших движениях, указывает Хуан Мануэль Пазос, главный экономист One618. В прошлых девальвациях розничные продавцы завышали цены, чтобы опередить будущие изменения.

Милей, построивший кампанию на обещании победить инфляцию, теперь сталкивается с последствиями depreciации валюты, которая вызвала колебания на рынках и поставила под угрозу его результаты на промежуточных выборах. Пока данные свидетельствуют о том, что удар окажется мягче, чем в прошлые десятилетия, давая ему время. Однако если песо подвергнется новому давлению, хрупкое равновесие может быстро разрушиться, и предприниматели вроде Хары и Пас вернутся к повышению цен.