Дилемма заключённого: вызовы инвестиций и финансирования в сфере искусственного интеллекта

Вышел новый отчёт о финансировании дата-центров, который подробно анализирует различные механизмы поддержки строительства инфраструктуры для искусственного интеллекта. Документ содержит множество графиков и схем, иллюстрирующих инструменты, используемые для реализации этих проектов.

Автор отчёта доступно объясняет, как функционирует эта система, и описывает ключевых участников рынка, включая крупные технологические компании, лаборатории по разработке моделей, традиционные инвестиционные трасты в сфере дата-центров, новые облачные провайдеры и структуры частного кредитования.

Отчёт подчёркивает текущие рыночные условия, где затраты на обработку запросов к моделям искусственного интеллекта остаются убыточными. Например, CEO компании Notion отметил снижение маржи прибыли на 10 процентов из-за расходов на такие услуги. Фирмы, занимающиеся программированием и использующие обёртки моделей от ведущих разработчиков, вынуждены повышать цены для клиентов, чтобы компенсировать рост затрат.

Одна из причин стабильности цен на обработку может заключаться в том, что компании, ориентированные на этот сегмент, продолжают приобретать самые передовые графические процессоры для демонстрации конкурентоспособности. Пользователи готовы платить за высокую точность, что связывает стоимость качественной обработки с ценой новейших компонентов.

Аналитики отмечают наличие дилеммы заключённого в ценообразовании на обработку: если все приложения устанавливают цены на основе качества и объёма использования, рынок может оставаться устойчивым. Однако из-за приоритета доли рынка для акционеров и венчурных инвесторов компании склонны предлагать фиксированные тарифы с неограниченным доступом, что провоцирует снижение цен. В результате все участники субсидируют интенсивных пользователей, демонстрируют резкий рост и периодически объявляют об обновлениях тарифов.

Такая ситуация типична для ранних стадий технологического сектора, где компании готовы терпеть убытки ради захвата рынка, как это было с крупными платформами электронной коммерции и сервисами такси. Эти стратегии предполагают, что в будущем расходы удастся сократить, и доходы начнут поступать, стирая воспоминания о периодах потерь.

Однако искусственный интеллект отличается от обычных технологий. Его развитие часто обсуждается в контексте глобальных вызовов, с сравнениями с созданием фундаментальных открытий. В последние недели появились дискуссии о возможном участии государства в поддержке инфраструктуры.

Из-за этих высоких ставок никто не может выйти из дилеммы заключённого: все вынуждены продолжать инвестиции. Пока это кажется приемлемым, но в будущем стремление к прибыли может вызвать цепную реакцию, когда финансирование сократится, что повлияет на рынки и экономику в целом.

До глобального финансового кризиса эксперт по рынкам подчёркивал, что падения на рынке недвижимости обычно следовали за общими экономическими проблемами, такими как рост безработицы. Но в 2007 году динамика изменилась: сектор недвижимости стал драйвером макроэкономических трудностей, а не реакцией на них.

Аналогичная ситуация наблюдается сейчас в рынке искусственного интеллекта. Ежедневно появляются новости о привлечении капитала и крупных вложениях технологическими компаниями. Например, недавно объявлено о планах инвестировать 50 миллиардов долларов в строительство дата-центров в США. Масштаб впечатляет.

Согласно отчёту, ведущие технологические гиганты планируют вложить более 350 миллиардов долларов в инфраструктуру искусственного интеллекта только в этом году, с ещё большими суммами в последующие годы. Это уже стимулирует заметный рост в экономике США.

Инвестиции в дата-центры названы основным двигателем экономического роста в стране. Ожидается, что расходы на искусственный интеллект составят более 40 процентов прироста ВВП в 2025 году. Один из экономистов указывает, что такие вложения внесли больший вклад в рост, чем потребительские расходы в первой половине года.

Такие объёмы невозможно профинансировать одной компанией, даже высоко-прибыльной. Необходимы внешние источники, такие как частный кредит, чтобы поддержать этот бум. Финансовые рынки адаптировались, интегрируя искусственный интеллект в реальную экономику.

Технология уже влияет на стоимость недвижимости, рынок труда, цены на электроэнергию, производство и благосостояние домохозяйств. По оценкам, около 44 процентов капитализации индекса S&P 500 приходится на 30 крупнейших компаний, связанных с искусственным интеллектом, что обогатило американцев примерно на 5 триллионов долларов в 2025 году. Резкое падение рыночной стоимости может сказаться на потребительских расходах.

Эксперт различал кредитный кризис и кризис залога: первый возникает из-за страха кредиторов, второй — из-за обвала активов под кредиты. Риск в том, что кризис залога перерастёт в кредитный, как это произошло в 2008 году.

Сейчас денежные потоки не играют ключевой роли в секторе искусственного интеллекта, и расходы продолжают расти. Но в итоге монетизация станет важной. Если прибыли не появятся — из-за конкуренции с альтернативными вариантами или падения цен на компоненты — возможен кризис залога, ведущий к остановке всего цикла инвестиций в финансы и экономику.

В беседе с венчурным инвестором, завершившим карьеру, обсуждается, что победители в революции искусственного интеллекта ещё не определены. Технология сравнивается с контейнеризацией в транспорте, которая принесла богатство не первопроходцам, а компаниям вроде ритейлеров с широкой сетью. Пока неясно, кто станет бенефициарами в этом цикле.