Новые торговые операции на Уолл-стрит по тарифам демонстрируют неопределенность относительно выплат возмещений

Даже если Верховный суд США отменит масштабные тарифы, введенные Дональдом Трампом, сохраняются значительные сомнения в том, что сделки, связанные с государственными возмещениями, принесут выгоду.

Несколько крупных игроков Уолл-стрит заключили соглашения с компаниями, которые могут претендовать на компенсацию в случае признания пошлин незаконными. Вероятность такого исхода повысилась после слушаний на прошлой неделе, как показывают данные букмекерских рынков.

Тем не менее, инвесторы отмечают, что подобные сделки доступны по относительно низким ценам. В зависимости от типа тарифа, требования оценивались на уровне 10–25 центов за доллар на текущей неделе, по данным источников, знакомых с ситуацией и пожелавших остаться анонимными. Это лишь небольшое повышение по сравнению с периодом до слушаний 5 ноября, что указывает на наличие вопросов относительно успешности такой стратегии.

Фонды, такие как King Street Capital Management, Anchorage Capital Advisors и Fulcrum Capital Holdings, инвестировали в претензии на возмещение тарифов, сообщили источники. Среди брокеров, связывающих импортёров с инвесторами, упоминаются Seaport Global Holdings, Jefferies Financial Group и Oppenheimer & Co.

Верховный суд рассматривает, имел ли Трамп полномочия применять Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях для введения пошлин на импорт из почти всех стран. В случае отрицательного решения возможны полные возмещения, хотя процесс компенсаций может оказаться длительным и сложным, с необходимостью подачи индивидуальных претензий за каждую партию товаров, затронутую тарифами по этому закону.

На слушаниях на прошлой неделе судья Эми Кони Барретт задала вопросы о логистических сложностях процесса возврата средств, в ответ на что представитель импортёров предложил суду отменить тарифы без обязательного предоставления ретроспективной компенсации.

Это добавляет слой неопределённости, отметил Мэтью Хэмилтон, сооснователь Fulcrum: даже при превышении полномочий президента бизнес может не получить возмещения за уплаченные пошлины.

«Восстановление средств может занять очень много времени из-за большого числа претендентов, ограниченного штата сотрудников и других препятствий», — сказал Хэмилтон. «Существует также вероятность, что Верховный суд примет компромиссное решение, признав превышение исполнительных полномочий президента Трампа, но не обязав к возврату уже уплаченных тарифов».

Представители Anchorage и King Street отказались от комментариев. От Seaport ответов на запросы не поступило.

Инвесторы периодически интересуются сделками, связанными с государственной политикой, поскольку их результаты не зависят от общих рыночных тенденций. Например, Ларри Роббинс увеличил вложения в больницы после того, как Верховный суд подтвердил закон о доступном медицинском обслуживании, что сделало Glenview Capital Management одним из лучших крупных хедж-фондов в 2013 году.

Билл Акман из Pershing Square и другие на протяжении лет делали ставки на выход Fannie Mae и Freddie Mac из-под контроля США, что могло бы принести значительную прибыль частным инвесторам.

По стандартам хедж-фондов, ставки на возмещение тарифов не являются масштабными. Компании выплатили более 100 миллиардов долларов по тарифам, но каждая сделка носит индивидуальный характер и трудно масштабируется. Импортёр остаётся юридическим владельцем претензии, но за согласованную цену обязуется добиваться возмещения и передавать его инвестору, согласно условиям контрактов.

Юридические сложности отпугивают некоторых инвесторов, а также вероятность длительного ожидания выплат даже в оптимистичном сценарии.

Outpost Capital Partners, компания из Коннектикута, которая в последние годы торговала претензиями на возмещения по тарифам на сумму в миллиарды долларов, напрямую контактирует с компаниями для оценки интереса к продаже части потенциальных компенсаций, по данным источников. Интерес некоторых компаний вырос, особенно после сентябрьского решения, завершившего пятилетний спор по тарифам первого срока Трампа и практически исключившего возмещения.

Представитель Outpost отказался от комментариев.

Другие компании могут искать способы компенсировать финансовые трудности. Для инвесторов это поднимает вопросы о рисках контрагента. Например, если бизнес продавца обанкротится до выплаты претензии, инвесторы рискуют потерять средства.

Oppenheimer сообщила, что торговала претензиями на 550 миллионов долларов по состоянию на конец октября, согласно документу. Это включало претензии, связанные с ответными тарифами и теми, что администрация связывала с торговлей фентанилом. Последние показали наибольший рост цен после недавних слушаний.

Верховный суд решил ускорить рассмотрение дела о тарифах и может вынести решение к концу года.