Nvidia опередила ожидания в отчёте за третий квартал и успокоила рынок относительно пузыря искусственного интеллекта

Nvidia опубликовала финансовые результаты за третий квартал, значительно превысившие прогнозы аналитиков, что ослабило обеспокоенность Уолл-стрит возможным пузырём на рынке искусственного интеллекта.

Компания, которая по рыночной капитализации является крупнейшей в мире, служит индикатором для всей отрасли ИИ. Её мощные графические процессоры (GPU), включая модель Blackwell, используются ведущими игроками в области искусственного интеллекта.

По словам генерального директора Nvidia Дженсена Хуанга, ситуация на рынке выглядит иначе, чем предполагает термин 'пузырь'. После отчёта акции компании выросли примерно на 5% в внебиржевую торговлю.

Инвесторы отметили снижение уровня тревоги перед публикацией данных. Nvidia прогнозирует выручку около 65 миллиардов долларов в следующем квартале, что заметно выше консенсусных оценок.

Продажи модели Blackwell превышают все ожидания, а GPU Nvidia в облачных сервисах полностью распроданы. Нет признаков того, что ключевые клиенты сокращают инвестиции в технологии компании.

Несмотря на это, сохраняются опасения относительно циркулярного характера крупных сделок в ИИ, быстрой амортизации высокопроизводительных чипов и завышенных оценок компаний в секторе, напоминающих конец 1990-х годов.

Руководители отрасли подчёркивают, что нынешние балансовые отчёты отличаются от доткомовского пузыря: разрабатывается полезное ПО, генерирующее реальную выручку. Инвестиции в ИИ необходимы для многих американских компаний, чтобы адаптироваться к будущему.

В отличие от прошлых периодов, сейчас есть достаточный капитал для поддержки этих вложений. Nvidia планирует запуск новой модели GPU Rubin CPX в следующем году, предназначенной для более сложных задач, таких как генерация видео.

На презентации в Вашингтоне Хуанг упомянул, что за следующие шесть кварталов только от продуктов Blackwell и Rubin, исключая Китай, компания ожидает 500 миллиардов долларов продаж.

Nvidia считается индикатором ИИ, поскольку её GPU доминируют в обучении и запуске моделей ИИ. Компания сохраняет техническую монополию в этом сегменте, предоставляя лучшие данные о развитии рынка.

Основные индикаторы потенциального пузыря включают амортизацию GPU и циркулярное финансирование, когда инвестиции в ИИ-компании возвращаются в Nvidia через закупки оборудования.

В сентябре Nvidia объявила о вложении 100 миллиардов долларов в OpenAI для развития дата-центров с её чипами. С начала года заключены соглашения с десятками фирм, включая Microsoft и Anthropic.

Хуанг описал партнёрство с OpenAI как дисциплинированное, с учётом спроса и финансовых возможностей. Инвестиции не подразумевают обязательных закупок у Nvidia, хотя на практике средства часто направляются на её технологии.

Перед отчётом крупные акционеры, такие как SoftBank и хедж-фонд Питера Тиля, продали значительные пакеты акций, что отражает поиск новых возможностей на фоне растущей конкуренции, включая кастомные чипы вроде TPU от Google.

В гонке ИИ между США и Китаем Nvidia играет ключевую роль. Хотя компания может поставлять некоторые чипы в Китай, спрос на них отсутствует. Китайский рынок оценивается в 50 миллиардов долларов в этом году, но прогноз Nvidia для него равен нулю.

Хуанг выразил желание вернуться на китайский рынок с конкурентоспособными продуктами, что выгодно для обеих стран и глобальной экосистемы ИИ. Более половины инженеров ИИ в мире — китайцы или находятся в Китае.

В Китае меньше бюрократических барьеров и больше государственной поддержки, что снижает риски пузыря по сравнению с США, где инфраструктура ИИ только развивается.

Если предположить наличие пузыря, его лопание может привести к консолидации рынка. В 2025 году акции Nvidia выросли на 40%, составляя 8% индекса S&P 500. Задолженность растёт, как видно по Oracle, перешедшей в отрицательный свободный денежный поток впервые с 1992 года.

Рынок ИИ оценивается в 4 триллиона долларов за 3–5 лет, опираясь на капитальные вложения hyperscalers вроде Meta и xAI. Если обязательства не выполнятся, последует цепная реакция, но текущие отчёты Nvidia внушают оптимизм.