Крах криптовалют подвергает испытанию SPAC-сделки компаний Lutnick и Pompliano с крипто-кассами

Специальные компании по приобретению, которые спешно заключали сделки с фирмами, имеющими криптовалютные резервы, оказались на переломном этапе.

После падения Bitcoin на 31% от пика октября в октябре надежды пустых чеков на повторение успеха Strategy Inc. Майкла Сэйлора, пионера тренда компаний, накапливающих криптоактивы, угасают.

Два голосования инвесторов по таким сделкам станут индикатором для выхода на биржу SPAC с крипто-кассами, отметил партнер юридической фирмы Mayer Brown Брайан Хиршберг. Голосования и погашения покажут уровень доверия акционеров к стратегии, и это будет весьма поучительно.

Результаты Twenty One Capital Inc., компании по Bitcoin, поддержанной SoftBank Group Corp. и Tether Holdings, которая сливается с Cantor Equity Partners Inc., SPAC под руководством Брэндона Лутника, председателя Cantor Fitzgerald, будут тщательно отслеживаться после голосования по слиянию 3 декабря. В тот же день внимание привлечет сделка между фирмой ProCap BTC, крипто-влиятельного лица Энтони Помплиано, и Columbus Circle Capital Corp. I, особенно уровень погашений – доля акций, обменянных на наличные.

Акции Cantor Equity Partners и Columbus Circle Capital значительно ниже своих максимумов, в то время как оценки сделок предполагают премии, ставшие менее распространенными. Любые последствия для недавно вышедших на биржу фирм могут послужить предупреждением для других сделок, включая вторую SPAC-сделку Лутника – слияние SPAC Cantor Fitzgerald с BSTR, сокращением от Bitcoin Standard Treasury Co., для инвестиций в Bitcoin.

Всего девять ожидаемых слияний SPAC с цифровыми активами в резервах. Акции каждой из них отступили от начального ажиотажа, заставляя наблюдателей Уолл-стрит сомневаться, останутся ли инвесторы и заплатят ли премию, популярную в иной рыночной среде.

Существуют новаторы и подражатели, и количество крипто-кассовых компаний ограничено, поскольку в основе это маркетинговая схема, отметил CEO Accelerate Financial Technologies Джулиан Климохко. Он подчеркнул, что бизнес-модель ориентирована на привлечение розничных инвесторов, готовых платить за акции больше, чем стоят криптоактивы, чтобы компания могла продавать акции.

Климохко упомянул, что продал акции SPAC Лутника с существенной прибылью и приобрел акции Columbus Circle для быстрого обмена на наличные с выгодой.

Структура SPAC предусматривает возможность погашения, позволяющую инвесторам обменивать акции на 10 долларов за штуку плюс накопленные проценты. За последние два года SPAC видели в среднем около 93% акций, погашенных при завершении сделок, по данным SPAC Research, проанализированным Bloomberg.

Инвесторы вроде Климохко могут использовать арбитражные стратегии, покупая акции для обмена по премии к текущей цене на момент голосования, с потенциалом роста при позитивных обновлениях. Такие подходы поддерживали акции компаний вроде Cantor Equity Partners I Inc., сливающейся с BSTR, отметил он.

Арбитражеры покупают акции для погашения на голосовании. Без них цена была бы существенно ниже, что указывает на массовый отток наличных, и если ситуация не изменится кардинально, цена упадет после торгов.

Акции Cantor Equity Partners торгуются по 14,15 доллара, значительно выше ожидаемой стоимости погашения, и участники рынка ожидают одобрения сделки без погашений. Для Columbus Circle ключевым будет сохранение всего траста, поскольку цена близка к ожидаемой стоимости погашения.

Условия сделок для пары сильно различаются. Сделка Cantor-Twenty One, где Tether и SoftBank станут крупнейшими акционерами, привлекла 165 миллионов долларов в рамках частного инвестирования в публичную компанию, или PIPE. PIPE была структурирована по цене покупки 21 доллар за акцию в июне – почти на 50% премией к закрытию во вторник.

Для сделки ProCap спонсоры SPAC получат 9 миллионов акций за участие, стандартный элемент SPAC под названием продвижение или акции основателей, где спонсоры приобретают акции за копейки. Продвижения стали точкой напряжения в отрасли во время ее спада в последние годы.

Сущность под контролем Помплиано, инвестировавшая 8,5 миллиона долларов, будет владеть более 10 миллионами акций после сделки. Эти акции по закрытию во вторник стоили бы свыше 100 миллионов долларов. Сущность Помплиано продолжит предоставлять консультационные, маркетинговые и рекламные услуги объединенной компании.

Поскольку регистрация акций спонсоров и PIPE-инвесторов у регуляторов США занимает время, бенефициарам потребуется стабилизация текущего спада на крипторынке для максимизации доходов.

Последствия краха крипты негативно сказались на уже котируемых компаниях с Bitcoin-стратегиями, а те, что связаны с нишевыми токенами, пострадали еще сильнее. Это может повлиять на ожидания вокруг Mountain Lake Acquisition Corp., объединяющейся с Avalanche Treasury Co. для создания фирмы с инвестициями в AVAX-токены, а также Yorkville Acquisition Corp. с сделкой для хранения CRO-токенов.

Логичный вывод: все пытаются это реализовать, поскольку структурировать просто, но сложно поддерживать, и в итоге это перестанет работать, отметил Климохко.