Банк России проводит исследование новых методов оценки инфляционных ожиданий населения для денежно-кредитной политики

Банк России придает значительное внимание анализу инфляционных ожиданий, поскольку они оказывают влияние на действия граждан и предприятий в условиях установленных процентных ставок. Недавно опубликованный доклад аналитиков регулятора представляет собой детальный анализ возможностей для более точного сбора данных опросов с учетом образования, психологии и индивидуальных характеристик участников. В документе отмечается, что сдвиги в уровне занятости и доходах, трансформация привычек опрошенных после 2022 года, а также избыток информации могут искажать результаты измерений инфляционных ожиданий, которые служат ключевым ориентиром для решений в сфере денежно-кредитной политики.

Исследовательский доклад под названием «Вмененные инфляционные ожидания», созданный группой специалистов Банка России, освещает вопросы оценки опросных индикаторов, используемых при формировании мер денежно-кредитной политики, включая представления населения о будущих изменениях цен на потребительские товары и текущую инфляцию. Основой для анализа послужила ситуация, возникшая в Банке России после событий 2022 года, в том числе ослабление отклика инфляции на ключевую ставку. Предлагаемая оптимизация опросов, выступающих источником данных для моделей, направлена на более детальный учет эволюции восприятия ценовой динамики в России среди населения.

Тема формирования ожиданий по будущей инфляции, а также общая реакция экономики на шаги монетарных властей, остается предметом обсуждения в мировой экономической науке уже свыше 150 лет, и универсального подхода к ней не существует, подчеркивают авторы. Банк России подчеркивает, что для принятия решений по денежно-кредитной политике первостепенное значение имеет последовательность экономических индикаторов, на которых они основаны. Регулятор фокусируется не на моментальных значениях, а на тенденциях, выявляемых при неизменных методах сбора данных в долгосрочной перспективе.

В ходе работы авторы прибегают к серии внутренних экспериментов, сопоставимых с данными стандартных процедур: в частности, сравниваются результаты опросов об инфляционных ожиданиях в трех сибирских регионах с одновременными внутренними опросами сотрудников Банка России. Это позволяет проверить гипотезы относительно восприятия вопросов, процесса принятия решений по ответам, удобства формата для разных групп населения и способов формулировки запросов, блоков и структуры опроса, сохраняя при этом надежность статистических данных. По сути, предлагается учет личных особенностей аудитории в рамках недисruptive обновления методов измерения инфляционных ожиданий.

Примером деятельности аналитиков Банка России может послужить вывод о том, что предложение указать диапазон инфляции через год в процентах участнику, не знакомому с этим понятием или не ориентирующемуся в таких терминах, приводит к ненадежным данным. Авторы предлагают заменить такой вопрос на оценку роста цены конкретного товара в рублях с последующим агрегированием по типичной корзине товаров массового спроса. Полученная таким образом динамика цен корзины отражает вмененную наблюдаемую инфляцию и вмененные инфляционные ожидания.

В то же время возникают парадоксы: оценки инфляции и будущего удорожания в рублях превышают аналогичные в процентном выражении, зависят от формулировки вопроса, объема корзины (ответы на удорожание отдельных товаров отличаются от оценок набора стоимостью 1 тыс. и 10 тыс. руб.) и даже от траектории доходов участников (те, у кого доходы растут, включают в прогнозы удорожание своего потребления). Другим примером является то, что финансово осведомленные респонденты обычно демонстрируют более умеренные инфляционные ожидания, что иногда связано со стратегическим подходом: они осознают, что низкий ответ может способствовать снижению ставки регулятора.

Из-за высокой сложности темы доклад не предлагает окончательных решений, а служит основой для дальнейших обсуждений, выражая интерес к изучению баланса между учетом психологических особенностей массового сознания в опросах и применением научных методов интерпретации данных для их интеграции в математические модели, используемые в решениях по денежно-кредитной политике.