SpaceX планирует IPO с оценкой в 1,5 триллиона долларов: роль Starlink и амбициозные космические проекты Илона Маска

Инвесторы, интересующиеся предстоящим размещением акций SpaceX с оценкой в 1,5 триллиона долларов в следующем году, должны учитывать масштабные планы Илона Маска по развитию компании, занимающейся ракетами и спутниками, включая орбитальные дата-центры, фабрики на Луне и поселения на Марсе.

SpaceX готовится к первичному публичному размещению, которое может стать одним из самых крупных в истории. Прогнозируемая выручка компании в 2026 году составит от 22 до 24 миллиардов долларов, в основном за счет подразделения Starlink по спутниковому интернету, как отмечают информированные источники.

При такой выручке предлагаемая оценка для IPO достигнет впечатляющего уровня в 62,5 раза превышающей продажи. Среди публичных компаний с похожими характеристиками ближе всего стоит Palantir Technologies Inc., с коэффициентом около 70.

В краткосрочной перспективе инвестиционный интерес основан на Starlink и зарождающемся сервисе мобильной связи, поддержанном приобретением спектра у EchoStar Corp., что закладывает основу для значительного роста, ожидаемого участниками IPO.

Планы Маска выходят далеко за эти рамки и стали причиной ускорения подготовки к IPO: речь идет об орбитальных дата-центрах на базе искусственного интеллекта, образующих распределенную сеть в космосе. Маск поддержал эту идею, а также использование ракет Starship для доставки людей на Марс и концепцию спутниковых фабрик на Луне, упомянув это в своем сообщении в социальной сети в среду вечером.

Таким образом, IPO SpaceX представляет собой вложение в обширные сегменты космической экономики через интеграцию ИИ, робототехники и космических путешествий.

Скептики существуют, но для многих аналитиков сочетание краткосрочного потенциала и долгосрочной перспективы Маска выглядит привлекательно и может вывести SpaceX в число ведущих технологических компаний, подобных Nvidia Corp. и Microsoft Corp.

Ключевым элементом для обоснования оценки свыше 1 триллиона долларов в 2026 году является текущее флагманское подразделение Starlink.

Аналитики банка в октябре оценили, что к 2040 году число абонентов Starlink может превысить один миллиард, а это подразделение способно обеспечить почти три четверти от прогнозируемых 122 миллиардов долларов продаж SpaceX к тому времени.

Быстро растущее подразделение уже формирует основную часть текущей выручки, и его потенциал в качестве провайдера мобильных сетей аналогичен тому, как компания Tesla Inc. вошла в автомобильный рынок.

SpaceX сотрудничает с T-Mobile US Inc. для предоставления спутниковой связи пользователям мобильных телефонов в отдаленных районах. Планируется увеличить мощность прямой связи с мобильными устройствами более чем в 100 раз благодаря сделкам по спектру с EchoStar в начале года, что позволит реализовать полную 5G-связь, как указали аналитики Morgan Stanley во главе с Адамом Джонасом в сентябре.

Объем спектра из сделки с EchoStar недостаточен для создания полноценно конкурентной мобильной услуги, отметил аналитик Citigroup Inc. Майкл Роллинс в сентябре.

На текущем этапе амбиции Starlink по кросс-продажам существующим операторам открывают выгодные возможности продаж без необходимости прямой конкуренции и связанных инвестиций, по мнению Morgan Stanley.

В перспективе Starlink теоретически сможет обеспечивать связь для всех мобильных телефонов на Земле, что создаст практически неограниченный адресный рынок, считает Али Джавехери, аналитик по新兴 технологиям в PitchBook.

Инвесторы также позитивно оценивают почти монопольное положение компании в запуске объектов в космос, среди клиентов которой NASA и Министерство обороны США. Даже стартап AST SpaceMobile Inc., конкурент Starlink, использует ракеты Falcon 9 от SpaceX для вывода спутников на орбиту.

Несмотря на доминирование, аналитики Morgan Stanley прогнозируют, что запуски принесут меньше выручки в будущие десятилетия. Ракета Starship в разработке заменит Falcon 9 для запусков. Маск заявляет, что она подойдет для вывода спутников и доставки людей на Луну, для чего NASA выделила SpaceX контракты на сумму около 4 миллиардов долларов.

Текущее лидерство SpaceX в низкоорбитальном интернете и запусках, вкупе с планами по космическим дата-центрам и регулярным полетам на Марс, делает момент для IPO оптимальным, по оценке аналитика Bloomberg Intelligence Джорджа Фергюсона.

Фергюсон ожидает роста конкуренции и упоминает Blue Origin LLC, основанную Джеффом Безосом из Amazon.com Inc., как компанию, которая может сократить отставание в ближайшие годы.

По этой логике, сейчас подходящее время для публичного размещения.

Лидерство SpaceX в космосе в условиях низкой чувствительности к оценке дает компании значительную свободу для выполнения ожиданий как публичной компании, считает Эвелин Чоу, менеджер портфеля стратегии Neuberger Berman Next-Gen Space Economy.

Масштабное IPO предназначено для финансирования разработки планов Маска по космическим дата-центрам. Аналитики Morgan Stanley отмечают преимущества, такие как низкие температуры в космосе и обильная солнечная энергия, но также вызовы, включая обслуживание в орбите и защиту от радиации, требующую специального оборудования.

Время на рынке может сыграть против размещения, особенно если обеспокоенность институциональных инвесторов по поводу чрезмерных трат на ИИ усилится.

Аналитик по авиации Роб Сталлард видит в расчетах IPO SpaceX признак перегретого фондового рынка. С ожидаемой выручкой в 15 миллиардов долларов в этом году оценка в 1,5 триллиона долларов составит 100-кратный мультипликатор продаж.

Даже при оценке в 800 миллиардов долларов в последней внутренней продаже акций SpaceX превысит суммарную капитализацию шести крупнейших оборонных компаний США и отстанет лишь от 12 компаний из индекса S&P 500, по данным Morgan Stanley.

Оценка субъективна и определяется рынком. Хотя совет директоров SpaceX формально устанавливает цель, фактически ключевую роль играет основатель, Илон Маск.

Независимо от моделей суммирования частей, используемых аналитиками для оценки справедливой стоимости SpaceX, отсутствие прямых конкурентов и фактор Маска сделают любую оценку сложной для понимания инвесторами, по мнению Джереми Абельсона из Irving Investors.

Эта неопределенность может сыграть на руку компании.

Нет лучшего времени для выхода на рынок, когда неизвестно, сработают ли дата-центры в космосе, возможно ли добывать ресурсы на Луне, а полеты на Марс кажутся реальными, отмечает Фергюсон из Bloomberg Intelligence.

Сейчас, когда все эти возможности открыты, момент идеален.