Опытный менеджер инвестиционного фонда Ninety One видит перспективы ралли акций некомmodityных компаний ЮАР в 2026 году на фоне низких оценок

Акции южноафриканских компаний, не связанных с сырьевыми товарами, вероятно, покажут рост в следующем году, поскольку они торгуются с существенной скидкой и отстали от результатов местных облигаций и общего индекса акций в 2025 году, считает опытный менеджер фонда в Ninety One Plc, ведущей инвестиционной компании страны.

Рост цен на драгоценные металлы привел к увеличению более чем на 50% индекса акций ЮАР в долларовом выражении в этом году, что превысило динамику европейских, развивающихся рынков и США. Локальные государственные облигации, по данным индекса ALBI, принесли 38%, а доходность 10-летних облигаций в рандах снизилась на четверть до 8,36% с максимума апреля.

Однако акции местных банков, ритейлеров и промышленных фирм значительно отстали, что создает возможности для инвестиций, отметил Джон Биккард, управляющий фондом Value Fund Ninety One объемом 8,7 миллиарда рандов (518 миллионов долларов).

При расчете стоимости акции на основе прогнозируемых будущих денежных потоков с дисконтированием к текущей стоимости по ставке, обычно равной безрисковой, такой как доходность государственных облигаций, акции, ориентированные на внутренний рынок, должны стоить дороже, считает Биккард. Его фонд входит в пятерку лучших в ЮАР за последние десять лет среди тех, что не фокусируются на сырьевых товарах, с средней годовой доходностью почти 17%.

Это не имеет смысла, поскольку акция представляет собой левериджированную оценку облигации, отметил Биккард. Многие отмечают хороший результат южноафриканских облигаций и остаются оптимистичны. Я считаю, что разумнее приобрести акции ЮАР, которые не показали роста. Это гораздо более выгодный шаг.

После лет коррупции и плохого управления крупнейшая экономика Африки демонстрирует признаки улучшения. Регулярные отключения электроэнергии уменьшились, а деятельность государственных портов и железнодорожного оператора стабилизируется после падения объемов до минимума за три десятилетия, что затронуло экспорт.

Повышение кредитного рейтинга от S&P Global Ratings, исключение ЮАР из списка по борьбе с отмыванием денег Financial Action Task Force, замедление инфляции на фоне роста ранда на 13% к доллару в этом году подтверждают положительную динамику.

Несмотря на нарастающие разногласия между Преторией и Вашингтоном — администрация Трампа ввела 30% тарифы на отдельные южноафриканские товары в США, и нет посла в американской столице — теперь меньше поводов для беспокойства, чем 1 января, уверен Биккард.

Хотя экономика не росла более чем на 1% ежегодно за последние десять лет, темпы ускоряются. Медленный рост привел к тому, что иностранные инвесторы предпочли локальные облигации акциям, ожидая оживления, отметил Биккард.

Нужны иностранные инвесторы и чтобы местные менеджеры фондов перестали покупать золото и платину, продавая акции южноафриканских компаний, считает он.

Он увеличил долю локальных акций в Value Fund до половины портфеля против примерно 35% в бенчмарке и планирует добавлять при дальнейшем падении цен.

Половина фонда вложена в средние компании с дивидендной доходностью около 6%, а крупные внутренние фирмы, такие как Bidvest Group Ltd. и Woolworths Holdings Ltd., составляют около 20%, с доходностью примерно 4%, сообщил он. В целом фонд торгуется по коэффициенту 8 к годовому прибыли, с совокупной дивидендной доходностью около 5%.

Акции могут стоить на 50% больше, с ожидаемым ростом 35–40%, по мере переоценки портфеля инвесторами, признающими улучшение роста и снижение ставок дисконтирования.

Биккард полагает, что южноафриканские акции предлагают дешевый косвенный доступ к золоту и платине: они выиграют от дальнейшего роста цен металлов и вряд ли упадут из-за уже низких оценок.

Идеальный сценарий — цены на золото и платину стабилизируются, поддерживая экономику, пока акции догоняют, а доходности облигаций остаются на месте.

Снижение ограничено, а потенциал роста значителен, заключил он.