Национальный банк Чехии оставил ключевую ставку на уровне 3,5% из-за неопределённости в инфляционных прогнозах нового правительства

Чешский национальный банк сохранил уровень заёмных ставок на последнем заседании по монетарной политике уходящего года, поскольку планы нового правительства внесли неопределённость в прогнозы по инфляции, а инвесторы скорректировали ожидания относительно повышения ставок в следующем году.

Регуляторы в Праге в пятый раз подряд оставили базовую ставку на отметке 3,5%, что соответствовало рыночным прогнозам. Основное внимание будет уделено сигналам о траектории политики на 2026 год, когда губернатор Алес Михл прокомментирует решение на пресс-конференции в 15:00.

Чиновники оценивают более мягкую, чем ожидалось, инфляцию в заголовочном показателе и перспективы дальнейшего замедления в следующем году на фоне устойчивого потребительского спроса, роста цен на недвижимость и отсутствия деталей о государственном бюджете.

Новое правительство во главе с миллиардером Андреем Бабишем на этой неделе одобрило план по снижению счетов за электроэнергию для домохозяйств и предприятий. Эта мера может привести к тому, что общий рост цен опустится ниже цели в 2% в следующем году, при этом оставляя больше средств у населения и потенциально усиливая инфляцию в сфере услуг, на которую центральный банк обращает особое внимание как на ключевую проблему.

Разовый эффект от административных изменений в ценах на энергию не должен привести к смягчению монетарной политики, поскольку он, вероятно, будет постепенно компенсирован инфляционными последствиями более экспансионистской фискальной политики, считает экономист Коммерческого банка Яромир Гец из Праги.

В целом ожидается, что ставка репо останется неизменной на уровне 3,5% не только на текущем заседании, но и в течение всего следующего года. При этом риски для инфляции оцениваются как более симметричные, в отличие от позиции центрального банка.

Хотя денежные рынки в начале месяца прогнозировали повышение ставки на 25 базисных пунктов через год, но ноябрьские данные по инфляции и инициатива правительства по снижению затрат на электроэнергию побудили инвесторов отказаться от таких ожиданий.

Губернатор Михл воздерживается от указания на долгосрочное направление ставок, неоднократно подчёркивая, что совет оставит все варианты открытыми для будущих решений. Несколько членов комитета по ставкам, однако, намекнули, что уровень заёмных затрат может оставаться стабильным на более длительный срок.

Чешская крона получила преимущество от более высоких ставок по сравнению с еврозоной, хотя и частично утратила приросты на фоне недавнего снижения локальных рыночных ставок. Тем не менее, она остаётся одной из лучших валют развивающихся рынков в этом году как против евро, так и против доллара.

Поскольку заголовочный рост цен определяется волатильными факторами, такими как продукты питания и топливо, центральные банкиры пристально следят за базовой инфляцией как за ключевым индикатором давлений со стороны спроса. Этот показатель, вероятно, будет колебаться около 2,5% в течение предстоящего года, поддерживаемый дополнительными расходами домохозяйств, даже когда общий уровень слегка опустится ниже цели, по оценкам ING Bank NV.

В любом случае регуляторы будут принимать решения в сложной обстановке, где заголовочная инфляция ниже цели, но базовая инфляция, вероятно, сохранится на относительно повышенном уровне, отмечают главный экономист ING по Чехии Дэвид Хаврлант и стратег Франтишек Таборский.