Увеличение волатильности биткоина в преддверии экспирации контрактов на 23 миллиарда долларов в конце 2025 года

Опционы указывают на то, что биткоин подходит к последним неделям 2025 года под значительным давлением, поскольку контракты на сумму около 23 миллиардов долларов истекают в ближайшую пятницу, что может усилить уже повышенную волатильность.

Эта сумма составляет более половины всего открытого интереса на ведущей площадке для опционов по биткоину. Накопление контрактов свидетельствует о том, что трейдеры закладывают в цены продолжающийся риск снижения в условиях всё более нестабильного рынка. В среду во время торгов в США биткоин испытал колебания цены на сумму свыше 130 миллиардов долларов за час, что привело к цепной реакции ликвидаций как длинных, так и коротких позиций. Общий рынок криптовалют колеблется вокруг отметки в 3 триллиона долларов.

Рынки продолжают снижаться по мере приближения Нового года, с ценами, балансирующими на грани. В четверг биткоин вырос на 4 процента до 89 430 долларов, после чего утратил эти приросты. Крупнейшая по рыночной капитализации криптовалюта снизилась примерно на 30 процентов с момента достижения исторического максимума свыше 126 000 долларов в начале октября.

Позиционирование по биткоину остаётся преимущественно медвежьим. Тридцатидневная волатильность вернулась к уровню около 45 процентов, в то время как скью держится на отметке минус 5 процентов. Скью для более длительных сроков также стабилизировался около минус 5 процентов, что сигнализирует о закладываемом трейдерами риске снижения на протяжении первого и второго кварталов, поскольку продолжающееся давление продаж из ранее неактивных кошельков влияет на спотовые цены. Этот показатель отражает относительную стоимость потенциала роста по сравнению с защитой от падения.

Позиционирование вокруг экспирации 26 декабря подчёркивает это разделение. Колл-опционы сосредоточены на страйках 100 000 и 120 000 долларов, что намекает на остаточный оптимизм относительно возможного ралли к концу года. Однако в краткосрочной перспективе доминируют медведи, с значительным накоплением пут-опционов на уровне 85 000 долларов — по оценкам, здесь открытый интерес составляет около 1,4 миллиарда долларов и может выступать в роли гравитационного притяжения к дате экспирации опционов.

После экспирации трейдеры ожидают перестановок позиций вокруг двух катализаторов: хеджирования перед решением MSCI 15 января, которое может исключить компании с хранилищами цифровых активов, где доля криптохолдингов превышает 50 процентов активов, из своих индексов, а также возобновления потоков оверрайтинга колл-опционов. Эти потоки в совокупности должны повысить волатильность на понижение, одновременно ограничивая потенциал роста.

Настроения остаются хрупкими. Снижение на 23 процента ставит биткоин на путь к худшему кварталу со второго квартала 2022 года, когда крах TerraUSD и Three Arrows Capital потряс отрасль. Неспособность биткоина восстановить ключевые уровни оставляет рынок в уязвимом состоянии равновесия.

В целом волатильность сохраняется на повышенном уровне, позиционирование носит оборонительный характер, но потенциал роста ещё не полностью отвергнут, поскольку рынки готовятся к нестабильному началу года.