Рост интереса инвесторов к коротким облигациям Индии в свете ожиданий по ставкам Резервного банка страны

Операции с облигациями, ориентированные на получение прибыли от разницы между низкими затратами на финансирование и высокими доходностями по бумагам, набирают популярность в Индии, и эксперты рынка прогнозируют, что эта стратегия сохранит актуальность в следующем году.

Инвесторы могут заработать около 1 процентного пункта, что является максимумом за более чем два года, за счет заимствования на ночь и приобретения пятилетних нот. Резервный банк Индии ожидает лишь постепенного роста инфляции к цели в 4%, что усиливает предположения о том, что процентные ставки в ближайшее время не повысятся.

Международные банки, имеющие подразделения по торговле облигациями в Индии, активно участвуют в этой стратегии и наращивают объемы своих позиций, как отметили пять информированных источников. В следующем году акцент сместится на операции с доходностью от разницы ставок, а не на прямые капитальные прибыли, поскольку рынок будет развиваться в двух направлениях, считает глава подразделения по фиксированному доходу, валютам и товарным операциям в Индии в Bank of America. При текущей ставке политики в 5,25% возникает выгодная возможность для таких операций с использованием государственных облигаций или ценных бумаг короткого срока.

Локальные операции с разницей ставок способствовали превосходству коротких облигаций с сентября.

Этот сдвиг отражает осторожный подход к использованию высоких доходностей индийских облигаций в условиях низкой инфляции, хотя центральный банк имеет ограниченные возможности для дальнейшего снижения ставок. Резервный банк Индии недавно опустил ключевую ставку до минимума более чем за три года и дал понять, что может продолжить смягчение, если данные по инфляции останутся мягкими.

Спрос особенно усилился на облигации сроком от трех до пяти лет за последние три месяца, что позволило короткосрочным бумагам опередить долгосрочные. Разница в доходностях между трех- и десятилетними нотами расширилась примерно на 25 базисных пунктов с начала сентября, поскольку слабый спрос поднял доходности долгосрочных бумаг до трехмесячного максимума, в то время как короткосрочные доходности оставались относительно стабильными.

Основные факторы, поддерживающие такие операции, включают избыточную ликвидность в банковской системе, которая удерживает ночные ставки близко к ключевой, и ожидания сохранения ставок на текущем уровне в предстоящие кварталы, отметил глава торговых операций в DBS Bank в Мумбаи.

Однако эта стратегия не лишена рисков. Резкий рост короткосрочных доходностей может привести к убыткам от переоценки, превышающим доход от разницы ставок. Внезапный скачок инфляции или возобновление волатильности рупии — валюта недавно обновила серию исторических минимумов — может быстро сократить прибыль, как указывает Australia and New Zealand Banking Group.

Ориентация на короткие облигации помогает минимизировать рыночные риски, считает глава казначейства в Karur Vysya Bank. Предпочтение коротких бумаг также связано с тем, что значительных снижений ставок в ближайшее время не ожидается.

Как DBS, так и ANZ прогнозируют, что операции с разницей ставок останутся значимым элементом индийского рынка облигаций вплоть до 2026 года.

Локально финансируемые операции с доходностью процветают в условиях стабильных или снижающихся ставок на финансирование, отметил глава торговых операций в ANZ в Мумбаи. Сегмент трех-пяти лет показал разумные результаты и продолжит выигрывать от этой тенденции.