Перспективы роста венесуэльских облигаций после захвата Мадуро и возможных изменений в стране

Облигации Венесуэлы демонстрируют потенциал для дальнейшего увеличения стоимости после захвата Николаса Мадуро Соединенными Штатами, что открывает возможности для смены политического курса, на которую рассчитывают держатели ценных бумаг на сумму около 60 миллиардов долларов.

Дефолтные обязательства правительства и государственной нефтяной компании PDVSA за последние несколько месяцев удвоили свою цену, достигнув уровня от 23 до 33 центов за доллар, в связи с усилением давления со стороны президента США Дональда Трампа на действующий режим. Хотя полное восстановление еще впереди, вероятность реструктуризации долга, необходимой для привлечения новых инвестиций, может способствовать дополнительному росту, поднимая так называемые цены восстановления до 50-60 центов за доллар, отмечают инвесторы.

Венесуэла все еще сталкивается с серьезными проблемами ликвидности, и любой процесс реструктуризации, вероятно, будет длительным и сложным. В настоящее время рынок больше ориентируется на переоценку политических перспектив, которые ранее считались маловероятными, а не на долгосрочные экономические показатели.

Это представляет собой значительный поворот для перспектив этих облигаций, которые чуть более двух лет назад торговались по цене в несколько центов за доллар.

С непосредственной целью устранения Мадуро связано достижение ключевого этапа. Теперь дальнейшее развитие зависит от характера предстоящих изменений в управлении страной, а также от роли Соединенных Штатов в процессе перехода.

Соединенные Штаты возьмут на себя управление Венесуэлой до организации перехода к новому руководству, заявил Трамп на пресс-конференции в субботу. Это будет осуществляться группой, в основном состоящей из высокопоставленных американских чиновников, с акцентом на восстановление нефтяной инфраструктуры.

Среди инвесторов, активно приобретающих эти облигации, фигурирует управляющий активами компании RVX Asset Management LLC в Майами Рэй Зукаро. По мере отправки американских войск в Карибский регион для ударов по предполагаемым лодкам, связанным с наркотрафиком, ставки на падение режима возрастали. Недавно рост замедлился из-за опасений, что лидер сможет удержаться у власти, как это было в 2019 и 2024 годах.

Если Соединенные Штаты действительно возьмут контроль, сотрудничая с текущим руководством и максимизируя добычу нефти, это может стать значительным преимуществом для Венесуэлы, включая ее долговые обязательства. Учитывая отток капитала из страны, открывается реальная возможность притока новых средств.

Важным аспектом для инвесторов является роль вице-президента Венесуэлы Дельси Родригес. Государственный секретарь США Марко Рубио поддерживал контакт с ней, отметил Трамп в субботу, выразив ожидания ее сотрудничества. Это повысило надежды на более упорядоченный переход.

Однако вскоре после этого Родригес призвала к возвращению Мадуро, назвав действия США варварскими.

Вице-президент окажется под сильным давлением для сотрудничества с Соединенными Штатами, если пожелает стабилизировать временное правительство и снизить напряженность, но при этом ей придется сохранять определенную риторику для внутренней аудитории. Держатели облигаций будут отслеживать признаки политической стабильности и приветствовать руководство, готовое к взаимодействию с США.

Разрешение вопроса венесуэльского долга может оказаться непростым. Стране предстоит разобраться с сетью обязательств на 154 миллиарда долларов, включая дефолтные облигации, кредиты и судебные решения в пользу кредиторов от Уолл-стрит до России. Реструктуризация, по мнению экспертов, возможна только после установления постоянного правительства.

Трамп предоставил мало деталей о том, как именно США будут управлять этой южноамериканской страной и на какой срок. Он отверг идею сотрудничества с лауреатом Нобелевской премии мира Марией Кориной Мачадо, которую многие ожидали увидеть в будущем руководстве.

Если новое руководство окажется приемлемым для Соединенных Штатов, Венесуэла сможет рассчитывать на существенную поддержку в восстановлении. В таком сценарии, по мере обсуждения возврата на рынки капитала, возникнут возможности для реструктуризации долга.

Разговоры о ценах восстановления могут колебаться вокруг 50-60 центов за доллар. Основная сложность заключается в определении временных рамок.

В настоящее время оптимизм связан с тем, что смена режима может помочь вернуть страну в глобальную экономику после десятилетия экономического спада, спровоцировавшего наиболее масштабный кризис беженцев в истории Западного полушария.

Реструктуризация становится более вероятной и краткосрочной при участии Соединенных Штатов. С сильными инвестициями нефтедобывающая мощность может быть восстановлена довольно быстро.

Венесуэла начала допускать дефолт по долгам с 2017 года, за два года до того, как США разорвали связи с правительством Мадуро и ввели запрет для американских инвесторов на покупку венесуэльского долга. Объемы торгов остаются низкими и доминируются хедж-фондами и специалистами по проблемным активам. JPMorgan Chase & Co вернула эти облигации в свои широко отслеживаемые индексы после отмены санкций на вторичную торговлю в 2023 году.

С тех пор инвестиции в эти облигации стали одними из наиболее прибыльных на развивающихся рынках, поскольку цены удвоились до примерно 20 центов за доллар, а рост ускорился в прошлом году на фоне общего увеличения аппетита к риску. Суверенный долг с низким рейтингом от стран, проведших реформы или вышедших из дефолта, включая Ливан и Украину, также показал выдающиеся результаты в 2025 году.