Регуляторы Китая повышают требования к маржинальному обеспечению, чтобы предотвратить перегрев на фондовом рынке технологических компаний

Неожиданное ужесточение правил маржинального финансирования в Китае подчеркивает сложную задачу, стоящую перед регуляторами: сдерживать чрезмерный энтузиазм на рынке, не подрывая поддержку инвестиций в инновационные технологические предприятия.

В этом году рост основного индекса CSI 300 остается умеренным и составляет около 2%, однако резкие скачки в технологических сегментах рынка вызывают обеспокоенность. Участники рынка в целом игнорировали неоднократные предупреждения о рисках спекуляций, включая приостановку торгов по некоторым наиболее популярным акциям и блокировку счетов с аномальными операциями.

Ожидается, что решение регуляторов от среды поднять коэффициент обеспечения по маржинальным сделкам с 80% до 100% поможет избежать образования пузыря, не прерывая общий импульс рынка и не мешая привлечению капитала.

Аналитики Morgan Stanley, включая Лору Ванг, отметили в своем обзоре, что эта мера способствует стабилизации рынка без существенного влияния на ликвидность. В технологических секторах возможна краткосрочная волатильность, но она должна быть временной и контролируемой.

Правительство стремится сформировать рынок с медленным и устойчивым ростом, который мог бы сохраняться на протяжении длительного времени. Тем не менее, ежедневные новости о достижениях в областях от микрочипов до коммерческих ракет и даже интерфейсов мозг-компьютер стимулируют интерес к небольшим и малоизвестным компаниям.

Среди наиболее динамичных изменений акции Jiangxi GETO New Materials Corp. утроились за первые шесть торговых сессий года, а Pharma Resources Shanghai Co. выросли на 120% за первые восемь дней торгов. Поток первичных публичных размещений IPO усилил ажиотаж, поскольку многие новички связаны с инициативами Китая по достижению технологической независимости.

Оптимизм в этом году в основном сосредоточен на ограниченном числе акций без сильной фундаментальной основы, отметил Хуан Хуимин, управляющий фондом в Nanjing Jing Heng Investment Management Co. Такой энтузиазм, по его словам, чрезмерен, хотя трудно определить грань между обоснованным интересом к новым темам и IPO и иррациональным поведением.

В то время как общие индексы остаются стабильными, технологически ориентированный индекс Star 50 вырос примерно на 10% в январе. Его текущая оценка составляет 58 крат к прогнозным прибылям, что близко к максимумам 2021 года и более чем вдвое превышает мультипликатор Nasdaq 100.

Влияние ужесточения маржинальных требований еще предстоит оценить. Хотя ежедневный оборот на фондовом рынке достиг новых максимумов на протяжении всей недели, доля нового кредитного плеча в общем объеме торгов остается относительно низкой и составляет 11%. Это значительно ниже пика в 19%, наблюдавшегося во время долгового пузыря 2015 года.