Каналы распространения рисков в экономике при лопании пузыря искусственного интеллекта

Инвесторы вложили миллиарды долларов в компании, лидирующие в развитии искусственного интеллекта, и резкое падение их капитализации могло бы привести к серьезным последствиям для рынка кредитования и в целом для экономики США, считают аналитики Moody’s Ratings.

Крупные технологические компании планируют инвестировать 500 миллиардов долларов в дата-центры в этом году, и некоторые эксперты отмечают чрезмерный энтузиазм на рынке, что порождает спекулятивный ажиотаж. В свежем отчете аналитики Moody’s под руководством Винсента Гусдорфа воздерживаются от прямого признания наличия пузыря, но описывают сценарий, при котором стоимость компаний, связанных с ИИ, может снизиться на 40% в ближайшие месяцы. Отчет также детализирует каналы распространения негативных эффектов на другие сектора экономики, включая банки, пенсионные фонды и американских потребителей.

В случае лопания пузыря менеджеры частного кредитования, поддерживающие фирмы ИИ, были бы вынуждены пересматривать условия займов, чтобы предотвратить дефолты и приостановить новые вложения. Убытки в частных фондах, которые часто не имеют ликвидности и не отражают рыночную стоимость, проявились бы только при попытках инвесторов вывести средства.

Выкупы из открытых фондов частного кредитования могли бы достигнуть лимитов и привести к приостановке операций, отмечается в отчете. К моменту снятия ограничений обеспечение могло бы значительно обесцениться.

Пенсионные фонды, владеющие акциями, связанными с технологиями ИИ и инфраструктурой, также оказались бы под угрозой, особенно учитывая переход многих к пассивным стратегиям инвестирования. Рыночный обвал мог бы создать риски судебных исков для страховых компаний. В то же время американские потребители могли бы сократить расходы, ощущая снижение благосостояния после падения фондового рынка.

Риски распространения во многом обусловлены разнообразными источниками финансирования бума ИИ. Кредиторы на частных и публичных рынках инвестировали напрямую в компании ИИ, а также в строительство дата-центров, обеспечивающих работу технологий. Фирмы частного кредитования, привлекающие средства от банков и других инвесторов, стали одними из ключевых спонсоров отрасли.

В первой половине 2025 года более половины всех венчурных капиталовых инвестиций были направлены на стартапы в области ИИ, указывает Moody’s. Хотя банки редко предоставляют кредиты таким компаниям напрямую, они обеспечивают леверидж для частного кредитования и частного капитала, что потенциально оставляет их уязвимыми, как отмечает отчет.

Слабый финансовый отчет от крупной компании ИИ или растущие сомнения в способности лабораторий, таких как OpenAI или Anthropic, генерировать значительный денежный поток, могли бы стать катализаторами лопания пузыря, по мнению рейтингового агентства.

Впрочем, влияние на кредитоспособность крупных технологических гигантов, таких как Microsoft Corp. и Alphabet Inc., было бы ограниченным благодаря их диверсифицированным моделям бизнеса, считает Moody’s. Более того, эти компании получили бы возможность приобретать стартапы ИИ по сниженным ценам в случае лопания пузыря.

Не все из сотен участников, агрессивно инвестирующих в эту сферу, смогут добиться успеха, полагают эксперты. Вероятно, успех достанется лишь ограниченному числу компаний, способных обеспечить высокую доходность, что может негативно сказаться на остальных участниках.