Горнодобывающие акции приближаются к суперциклу на фоне роста спроса на металлы из-за развития ИИ и электромобилей

Глобальные акции горнодобывающих компаний возглавили список наиболее привлекательных инвестиций для управляющих фондами. Это обусловлено резким ростом спроса на металлы и ограниченными поставками ключевых минералов, что указывает на формирование нового суперцикла в отрасли.

С начала 2025 года индекс MSCI по металлам и горнодобыче вырос почти на 90%, значительно опередив сектор полупроводников, глобальные банки и группу ведущих технологических компаний. Ралли продолжается благодаря развитию робототехники, электромобилей и дата-центров на базе искусственного интеллекта, что толкает цены на металлы к новым максимумам.

Особенно заметен рост цен на медь, которая играет ключевую роль в энергетическом переходе и подорожала на 50% за тот же период. Аналитики также позитивно оценивают перспективы других минералов, включая алюминий, серебро, никель и платину. Золото, в свою очередь, продолжает выигрывать от опасений по поводу монетарной и фискальной политики США, а также геополитических рисков, даже после достижения последовательных рекордных уровней.

Сектор показал рост почти на 90% с начала 2025 года, опередив полупроводники и банки.

Это представляет собой резкий поворот по сравнению с предыдущими годами, когда отрасль была непопулярной из-за волатильности цен на сырье и опасений замедления роста в Китае, крупнейшем потребителе металлов в мире. Однако управляющие фондами, ранее сосредоточившиеся на технологиях и финансах, теперь успокоены обещаниями Пекина поддерживать экономику, в том числе через снижение процентных ставок.

Акции горнодобывающих компаний перешли из категории скучных защитных активов в ключевые элементы портфеля, способные отражать изменения в монетарной политике и растущую геополитическую нестабильность.

Основным фактором изменений стал тот факт, что такие товары, как медь и алюминий, стали менее зависимыми от экономических циклов. Ранее они рассматривались как краткосрочные инвестиции, зависящие от темпов глобального роста, но постепенно превратились в структурные вложения.

Кроме того, они выигрывают от стратегий перехода, где инвесторы приобретают металлы для экспозиции на тему искусственного интеллекта.

Поэтому наблюдается наплыв покупок на падениях, когда слабые данные временно давят на акции горнодобычи. По данным ежемесячного опроса европейских управляющих фондами, они имеют чистую перевешенность в секторе на 26%. Это самый высокий показатель за четыре года, хотя и ниже 38%, зафиксированных в 2008 году.

При этом сектор остается недооцененным.

Индекс Stoxx 600 по базовым ресурсам торгуется с коэффициентом цена к балансовой стоимости около 0,47 относительно бенчмарка MSCI World. Это примерно 20% скидка к долгосрочному среднему значению 0,59 и значительно ниже пиков предыдущих циклов выше 0,7.

Разрыв в оценках сохраняется, несмотря на рост стратегической важности природных ресурсов, отмечают аналитики.

Они также подчеркивают предпочтение компаний стратегии "купить, а не строить". В отрасли ведутся различные сделки по слияниям и поглощениям, включая приобретение Teck Resources Ltd компанией Anglo American Plc и возможное объединение Rio Tinto Plc с Glencore Plc. Хотя капиталоемкость отрасли стимулирует этот тренд, аналитики связывают его также с желанием шахтерских компаний увеличивать масштаб и оптимизировать портфели, особенно в сегменте меди.

Поскольку это происходит на фоне дефицита поставок, фон должен поддерживать более высокие цены на сырье и мультипликаторы оценок.

Тем не менее, ведущие горнодобывающие компании, такие как BHP Group и Rio Tinto, по-прежнему получают основную часть прибыли от железной руды, которая страдает от последствий краха предыдущего суперцикла под влиянием Китая. Это мотивирует движение в сторону поглощений в медном сегменте. Freeport-McMoRan Inc и Antofagasta Plc входят в число фирм, предлагающих чистую экспозицию на медь.

Для некоторых темпы ралли вызывают осторожность. Аналитики понизили рекомендацию по сектору в Европе до недооцененного из-за рисков негативных экономических сюрпризов. Инвестиционный директор отметил, что сократил экспозицию на золото на данный момент.

Беспокойство возникает, когда цена любого актива движется нелинейно или параболически, поэтому сейчас сохраняется некоторая осторожность. Однако шахтерские компании очень дешевы. Если золото останется на высоком уровне, планируется вернуться или увеличить позиции на откате.

По оценкам экспертов, медь останется в дефиците в этом году, с возможными перебоями поставок хуже, чем в 2025 году. Что касается золота, слиток может приблизиться к 5000 долларов за унцию, в то время как другие прогнозы видят его на уровне 5400 долларов к концу 2026 года — примерно на 8% выше текущих значений.

Драйверы роста для товаров теперь более мощные и диверсифицированные. В ближайшие месяцы планируется постепенно увеличивать экспозицию портфеля на акции горнодобывающих компаний.