Падение акций крупных американских страховых компаний на фоне предложения сохранить ставки выплат по Medicare на прежнем уровне в 2027 году

Акции ведущих страховых компаний США значительно снизились после предложения властей страны оставить выплаты частным планам Medicare без изменений в следующем году, что стало серьезным разочарованием для инвесторов.

В предторговой сессии в Нью-Йорке во вторник акции UnitedHealth Group Inc. упали до 9,1%, CVS Health Corp. - до 10%, а Humana Inc. - на 14%.

Согласно сообщению Центров Medicare и Medicaid Services (CMS), ставки выплат по Medicare Advantage вырастут всего на 0,09% в 2027 году. Эксперты ожидали повышения до 6%.

Это предложение стало неожиданным для инвесторов, которые рассчитывали на более благоприятный подход новой администрации по сравнению с предыдущей. После победы Дональда Трампа на выборах 2024 года акции страховщиков Medicare значительно выросли. Ранее на Уолл-стрит надеялись на регуляторов, которые пересмотрят политику сокращения выплат в последние годы.

В условиях растущей критики в адрес Трампа по поводу доступности медицинских услуг для американцев акцент сместился на страховые компании, которые обвиняют в росте премий в планах Affordable Care Act. В декабре Трамп отметил, что страховщики получают чрезмерную прибыль и должны ее сократить.

Это обновление практически не повысит доходы страховщиков Medicare, чьи прибыли сжимаются из-за роста расходов на медицинскую помощь и недостаточного финансирования со стороны государства. Предварительные ставки подлежат утверждению в ближайшие месяцы, что оставляет возможность для корректировок в лучшую сторону.

Ставки имеют ключевое значение для крупных компаний, таких как UnitedHealth, CVS и Humana. Medicare Advantage, частная версия федеральной программы медицинского обеспечения для пожилых, стимулирует рост этих компаний более десяти лет. Однако в последние годы бизнес стал менее прибыльным, и после введения новых правил выплат акции нескольких фирм резко падали.

Более высокие выплаты позволяют покрывать медицинские расходы, улучшать льготы для пенсионеров и увеличивать прибыль, в то время как минимальный рост сжимает маржу.

Даже компании с меньшей зависимостью от Medicare Advantage пострадали: акции Elevance Health Inc. снизились более чем на 5%, а Centene Corp. - на 3,4% после закрытия торгов в Нью-Йорке.

В результате планы Medicare получат на 700 миллионов долларов больше в 2027 году по сравнению с текущим годом, что является незначительным приростом для отрасли, где выплаты обычно растут на миллиарды.

CMS также намерена изменить расчет "рисковых баллов", определяющих выплаты. Medicare Advantage выплачивает планы фиксированную ежемесячную сумму за каждого пациента, с повышенными ставками для более тяжелых случаев. Страховщики тщательно документируют заболевания для увеличения выплат, включая анализ медицинских карт пациентов.

Агентство уточнило, что диагнозы из обзоров карт не будут учитываться, если они не связаны с конкретным визитом пациента, что может существенно сократить выплаты компаниям, привыкшим использовать данные карт для выявления диагнозов.

CMS планирует внести другие корректировки в систему выплат, чтобы отразить актуальные затраты на различные заболевания и состояния. Цель - контролировать расходы от практик кодирования, которые не способствуют улучшению качества покрытия.

В 2024 году Medicare Advantage охватила почти 34 миллиона человек, более половины подходящих, и власти выплатили планам 494 миллиарда долларов, по оценкам Комиссии по платежам Medicare, консультирующей Конгресс.

Обслуживание через Medicare Advantage обходится правительству на 20% дороже, или на 84 миллиарда долларов в 2025 году, по сравнению с традиционной программой, оценивает комиссия. Она давно рекомендует реформы для снижения выплат планам. Недавний доклад чиновников Трампа по Medicare предполагает, что разница в платежах меньше.

Отраслевые ассоциации отвергают утверждения о переплатах частным планам, подчеркивая, что Medicare Advantage обеспечивает пенсионерам лучшую ценность и более эффективную помощь.

В последние годы бизнес стал сложнее. Страховщики указывают, что федеральные выплаты не поспевают за ростом затрат. Правительство переработало систему, которая увеличивает финансирование для пациентов с определенными диагнозами. Крупные компании, включая UnitedHealth, винят эти изменения в снижении прибыли и разочаровании инвесторов.

Чиновники Трампа по здравоохранению заявляют о стремлении к стабильности программы. В прошлом году они утвердили средний рост выплат на 5%, значительно выше начальных предложений администрации Байдена.

Аналитики TD Cowen прогнозировали рост ставок на 5-6% в 2027 году и отметили, что значения ниже 4% вероятно вызовут давление на акции.