Китайский фондовый рынок теряет импульс на фоне разочаровывающих корпоративных результатов и экономических вызовов

Ухудшающаяся ситуация с корпоративной прибылью омрачает перспективы китайского фондового рынка, заставляя инвесторов опасаться, что расходы на празднование Китайского Нового года не смогут возобновить ралли.

Предварительные объявления о прибылях демонстрируют значительное ухудшение для четвертого квартала 2025 года. Последние экономические показатели подчеркивают слабый спрос со стороны потребителей, поскольку некоторые государственные программы стимулирования сокращаются.

Эти факторы усиливают опасения, что девятидневный праздник не принесет привычного положительного эффекта на прибыли в условиях продолжающейся экономической неопределенности, которая подтачивает потребительские расходы.

Индекс MSCI China вырос всего на 0,8% в этом году, в то время как индекс MSCI All World Index увеличился на 2,8%. Контраст еще более заметен в Азии: ключевой индикатор Южной Кореи взлетел на 31%, а Тайваня — на 16%.

Сезон отчетности в Китае уже обещает быть разочаровывающим. Предварительные уведомления о прибылях от более чем 2000 компаний, котирующихся на материковом рынке A-акций, показывают, что негативные предупреждения превышают положительные на 14,8%, по сравнению с чистым отрицательным показателем 4,8% во втором квартале. Малые компании пострадали сильнее всего, особенно в секторах недвижимости и потребительских товаров.

Замедление экономического роста остается ключевым фактором давления на прибыли. Темпы роста Китая снизились до 4,5% в прошлом квартале по сравнению с годом ранее, что стало самым слабым показателем со времени отмены локдаунов из-за Covid в конце 2022 года. Производительские цены в январе упали на 1,4% по сравнению с прошлым годом, продолжая дефляционную тенденцию, начавшуюся в конце 2022 года, в то время как индексы менеджеров по закупкам указывают на неожиданное замедление.

Экономические данные могут отойти на второй план в ближайшие недели, поскольку статистическое бюро обычно объединяет показатели января и февраля, чтобы сгладить искажения, вызванные нерегулярным временем Китайского Нового года. Значительные объявления политики также маловероятны до Национального народного конгресса в марте.

Усиленное регулирование добавляет осторожности на рынке. В прошлом месяце власти ужесточили правила маржинального финансирования, чтобы сдержать спекулятивную торговлю и снизить риск будущих циклов бума и спада.

В то же время прибыли сильно различаются по отраслям, что усложняет выбор акций. Добытчики металлов выигрывают от роста цен, а компании в цепочке поставок искусственного интеллекта и фирмы, поддерживаемые государственными кампаниями по сдерживанию ценовой войны, также набирают популярность.

Добытчик CMOC Group Ltd. сообщил, что предварительная чистая прибыль за полный год выросла примерно на 50%, в то время как разработчик ПО Iflytek Co. указала на рост от 40% до 70% за тот же период. Напротив, акции производителей электромобилей BYD Co. и Great Wall Motor Co. упали после слабых продаж в январе.

Общая прибыль A-акций, по ожиданиям, выросла примерно на 6,5% в годовом исчислении за 2025 год по сравнению со снижением на 3% в 2024 году. Такой рост в значительной степени обусловлен поддержкой политики и циклическими факторами, а не фундаментальными или структурными изменениями на рынке.