Отсрочка реформы пенсионных фондов Нидерландов создает риски для инвесторов в облигации

Перенос сроков перехода пенсионных фондов Нидерландов на новую систему регулирования может негативно сказаться на популярной стратегии инвесторов, ориентированной на рост разницы между долгосрочными и краткосрочными ставками. Об этом заявили аналитики Société Générale SA.

Реформа, старт которой ранее ожидался в начале 2026 года, подразумевает переход к модели инвестирования, учитывающей этапы жизни участников. Это должно сократить спрос на длинные облигации и свопы, используемые для хеджирования процентных рисков. Однако ряд крупных фондов, включая пенсионный фонд работников розничной отрасли с активами €34 млрд, уже объявили о переносе сроков перехода на более поздний период 2026 или даже 2027 год.

По оценкам Société Générale, подобные задержки могут привести к снижению давления на долгосрочные ставки, что спровоцирует коррекцию на рынке. Аналитики отмечают, что кривая 10–30 лет по свопам, которая сейчас находится на уровне около 20 базисных пунктов, теоретически может достичь 75 пунктов к 2027 году. Однако краткосрочные перспективы остаются неопределенными из-за возможных отсрочек.

Резкое снижение разницы между 10- и 30-летними ставками с 28 до 21 базисного пункта в сентябре 2025 года продемонстрировало высокую волатильность рынка. Эксперты подчеркивают, что текущая стратегия на рост кривой доходности остается рискованной из-за перегруженности позиций.