Что происходит с торговлей на обесценивание: анализ рынка криптовалют, золота и потребительских показателей

Приветствуем вас в нашей ежедневной рассылке, где мы собираем разнообразный контент из мира финансов, рынков и экономики. Иногда это наши размышления о свежих событиях, а иногда — мнения экспертов из нашей сети. Мы гарантируем, что материал всегда будет увлекательным.

Сегодня рынки демонстрируют положительную динамику: индекс NASDAQ вырос на 1,22% на момент подготовки текста. Тем не менее, стоит отметить два аспекта вчерашнего снижения и недавних тенденций на рынке.

Криптовалютный сектор в последнее время показывает слабые результаты. Если считать этот рынок индикатором общего настроения инвесторов и аппетита к риску, то текущая ситуация в нем заслуживает внимания: наблюдается заметное падение.

Вчера, на короткое время, биткоин даже уступал по доходности казначейским облигациям США (если учитывать дивиденды через ETF TLT). Сегодня тенденция изменилась, и некоторые могут сказать, что годовой график — это произвольный выбор. Однако это все равно впечатляет. В 2025 году много обсуждений о доминировании фискальной политики, о крутом спреде кривой доходности и потере контроля над длинным концом. Аналогично, немало разговоров о криптовалюте, особенно биткоине, как хедже против обесценивания. При этом как казначейские облигации, так и биткоин показали схожую доходность с начала года, но волатильность биткоина была значительно выше.

Говоря о "торговле на обесценивание", любопытно, что золото также пострадало вчера. Желтый металл потерял 1,8%, что само по себе не критично, но совпадение с падением акций, особенно технологических, указывает на наличие импульсного или спекулятивного трейдинга. Это нормально, но вход в золото ради быстрой прибыли отличается от идеи владения им из-за структурного снижения доверия к фиатным валютам из-за денежной эмиссии.

Разумеется, в долгосрочной перспективе рост золота может быть связан с утратой уверенности в фиатных валютах, включая доллар. Но важно отслеживать недавние движения, которые противоречат многим нарративам 2025 года.

Сегодня мы представляем мнение Райана Фокса, аналитика по контейнерам и упаковке из Bloomberg Intelligence, который недавно был гостем подкаста.

Гофрированные коробки давно считаются индикатором состояния экономики США — мы обсуждали это пару месяцев назад. Раньше, когда производство доминировало в ВВП, коробки отражали промышленный выпуск. Сейчас, с преобладанием сферы услуг, они показывают здоровье сектора потребительских товаров.

Менее известный аспект — что происходит с коробками после покупок, когда они опустошаются. Эти использованные коробки, или старые гофрированные картоны (OCC), отправляются на переработку в новые бумажные изделия, обладая экономической ценностью. Хотя переработка ассоциируется с бытовыми отходами, более 90% восстановленных материалов поступает из коммерческих и промышленных источников. Только сеть Walmart с около 4500 магазинами производит больше OCC, чем все домохозяйства США вместе взятые.

Когда покупатели опустошают полки, сотрудники магазинов пополняют запасы, разбирают коробки, прессуют их и продают отходы бумажным фабрикам. Это замкнутый цикл — и потенциальный индикатор уровня потребления американцами.

В 2024 году в США было восстановлено почти 34 миллиона тонн старых гофрированных коробок, из которых более 30 миллионов тонн — из небытовых источников. В 2025 году объемы остаются примерно на уровне прошлого года — снижение на 0,4% за девять месяцев. Это любопытно, учитывая устойчивый рост розничных продаж — на 4% и более ежемесячно в 2025 году (тренд виден на графике: трехмесячная скользящая средняя скорректированных розничных продаж в синем, изменения в сборах OCC в оранжевом).

Если объемы старых коробок стагнируют при растущих розничных продажах, что это значит для экономики в целом?

Возможные объяснения включают изменение паттернов расходов: потребители тратят больше на услуги или цифровые товары, а не на упакованные продукты.

Инновации в упаковке: крупные производители увеличивают мощности для больших форматов коробок, которые используют до 50% меньше материала на паллету.

Сжатие объемов: ритейлеры могут брать больше за меньшие количества товаров.

Давление устойчивости: штаты вводят законы об "ответственности производителей" за упаковку, побуждая бренды сокращать материалы заранее.

Пока гофрированные коробки продолжают рассказывать историю — не о фабриках и ВВП, а о том, что, где и как потребляют американцы. Изменения в OCC раскрывают нюансы движения товаров через розничную систему.