Инвестиции в квантовые вычисления: акции выросли на 1900%, но риски остаются высокими

Компании Rigetti Computing Inc. и D-Wave Quantum Inc. разрабатывают продукты, которые пока имеют ограниченное применение в реальной жизни. Они тратят значительные средства и не ожидают существенного дохода в ближайшие годы. Тем не менее, инвесторы проявляют к ним большой интерес.

Акции этих компаний выросли более чем на 1900% за последние 12 месяцев благодаря ставкам на то, что разрабатываемые ими технологии станут следующим крупным прорывом. Это сделало их одними из лидеров по доходности на фондовом рынке, значительно превосходящими показатели популярных игроков в области искусственного интеллекта, таких как Palantir Technologies Inc. Рыночная капитализация компаний превышает 10 миллиардов долларов, что делает их дороже производителя супов Campbell’s Co., несмотря на то что их доход составляет менее 1% от дохода последней.

Это мир инвестиций в квантовые вычисления — один из самых спекулятивных и обсуждаемых секторов фондового рынка. Компании стремятся создать новый тип компьютеров, которые в экспоненциально большей степени превосходят обычные машины по мощности.

Для оптимистов это лишь вопрос времени, когда прорывы позволят создать вычисления такой силы, которые изменят мир, помогая в лечении болезней и борьбе с изменением климата. Скептики же видят в этом пузырь, подпитываемый надеждами, который лопнет, когда внимание вернется к фундаментальным показателям.

«Если это сработает, эффект будет огромным и взрывным», — отметил Трой Дженсен, аналитик Cantor Fitzgerald, который отслеживает несколько акций в сфере квантовых вычислений, включая Rigetti и D-Wave. «Если нет, цена может упасть до нуля».

Такой характер инвестиций в квантовые технологии сравнивают с биотехнологическим сектором, где инвесторы готовы ждать годы ради потенциально больших выплат от разработки лекарств.

Отличие квантовых технологий в том, что они в основном теоретические. Все согласны с их огромным потенциалом, но никто не знает, когда именно он реализуется.

Генеральный директор Nvidia Corp. Дженсен Хуанг ранее в этом году вызвал дискуссию, предположив, что такие результаты могут быть достигнуты через десятилетия.

Интерес к области не угасает. Администрация Трампа приоритетно развивает квантовые вычисления. На этой неделе Fidelity International участвовала в раунде финансирования для Quantinuum, оценив стартап в 10 миллиардов долларов.

Квантовые компьютеры выполняют расчеты параллельно, а не последовательно, как традиционные. Это позволяет обрабатывать экспоненциально больше информации. В прошлом году Google объявила, что ее квантовый чип решил задачу за пять минут, на которую суперкомпьютеру потребовалось бы 10 септиллионов лет.

Потенциальные применения привлекают инвесторов, наблюдавших за ростом акций, связанных с ИИ, в последние два года, и желающих войти рано в следующую disruptive технологию — даже если акции трудно оценить по традиционным финансовым метрикам.

«Квантовые технологии перепрыгнут все остальное», — считает Хайм Исраэль, глава команды глобальных тематических исследований в Bank of America Merrill Lynch, сравнивая текущую ситуацию в отрасли с ранними днями OpenAI, владельца ChatGPT. «Капитальные рынки не хотят упустить этот момент».

С такими грандиозными видениями будущего квантовых вычислений неудивительно, что многие инвесторы присоединились к спекулятивному тренду в эпоху мем-акций и эйфории вокруг ИИ. Даже технологические гиганты вроде Alphabet Inc. выигрывают от этого энтузиазма. Отчет от 22 октября о прорыве в чипе Willow для квантовых вычислений поднял акции на 1% за минуты, временно добавив около 30 миллиардов долларов к рыночной капитализации.

Значительный рост акций без соответствующего дохода — признак пузыря, по мнению Брюса Кокса, управляющего Harrington Alpha Fund, который делает ставки против акций Rigetti.

«Нет прибыли, ничего, на что можно опереться», — сказал Кокс. «Пена сумасшедшая».

Дэвид Уильямс, аналитик Benchmark, отметил, что когда он повысил целевую цену акций Rigetti с 20 до 50 долларов в прошлом месяце, это вызвало больше «ненавистных писем», чем за все 14 лет его работы на Уолл-стрит. Акции закрылись на уровне 33,77 доллара в пятницу.

Если пузырь и существует, его лопанье уже началось. Rigetti и D-Wave каждая потеряли более 34% от максимумов прошлого месяца, стерев около 12 миллиардов долларов совместной рыночной капитализации.

Для чистых игроков в квантовых технологиях многое должно сложиться удачно, чтобы оправдать текущие оценки, которые делают акции вроде Palantir, самой дорогой в S&P 500, выглядящими дешевыми.

Возьмем Rigetti. Компания из Беркли, Калифорния, ожидает выручку около 20 миллионов долларов за следующие четыре квартала, в основном от контрактов на разработку и продаж квантовых процессоров. На текущих уровнях она оценивается более чем в 500 раз выше прогнозируемых продаж. Palantir, напротив, торгуется с мультипликатором 72 к ожидаемой выручке, а Nasdaq 100 — менее 6 раз.

На текущей цене акций Rigetti компании потребовалось бы ежегодная выручка свыше 600 миллионов долларов, чтобы достичь оценки, подобной Nvidia, которая торгуется с мультипликатором 17 к прогнозируемым продажам. Это значительно превышает ожидаемые 40 миллионов долларов в 2027 году по среднему прогнозу аналитиков, собранному Bloomberg.

Rigetti и D-Wave не ответили на запросы о комментариях.

Если опасения относительно недавней распродажи акций квантовых компаний и есть, они не отражены в оценках аналитиков. Из семи аналитиков, отслеживаемых Bloomberg и покрывающих Rigetti, шесть имеют эквивалент рекомендаций «покупать», один — нейтральный. Все десять аналитиков, анализирующих D-Wave, рекомендуют покупать акции.

Уильямс из Benchmark — один из главных оптимистов. Он видит подтверждение, что рынок квантовых вычислений формируется, и уверен в прогрессе.

В то же время он признает, что рост акций частично подпитан розничными трейдерами и последователями трендов. Учитывая долгий горизонт окупаемости квантовых вычислений, волатильность неизбежна.

«Квантовые технологии не избегнут более широкой распродажи на рынке».