Рост популярности сепаратистской партии в Квебеке усиливает нервозность на рынке облигаций провинции

Основная сепаратистская политическая сила Квебека набирает обороты, что отпугивает часть инвесторов от облигаций провинции.

Облигации Квебека сроком на 30 лет торгуются с разницей примерно в шесть базисных пунктов по сравнению с аналогичными бумагами Онтарио — такого спреда не наблюдалось почти десять лет, свидетельствуют данные. Повышенная премия за риск указывает на растущую озабоченность стабильностью в франкоязычной провинции, которая составляет более пятой части населения Канады.

Часть расширения спреда произошла в последнее время на фоне укрепления лидерства сепаратистской Партии Квебека в опросах общественного мнения за менее чем год до провинциальных выборов. Лидер партии Поль Сен-Пьер Пламондон заявил о планах провести референдум о независимости Квебека в случае победы своей партии.

Прошлый месяц ознаменовался 30-летием последнего голосования по вопросу суверенитета Квебека, когда жители с минимальным перевесом в 50,6% против 49,4% решили остаться в составе Канады. Это был пик напряженности в период бурной конституционной политики, который многие инвесторы все еще помнят.

Риск референдума создает ситуацию, из-за которой трудно рекомендовать инвестиции в облигации провинции, отметил один из управляющих портфелем, глава отдела процентных ставок в инвестиционной компании. Спреды начали расширяться после введения США в июне 50-процентных тарифов на импорт алюминия, что стало ударом для провинции как крупного производителя и экспортера этого металла. Хотя отделение маловероятно, этот риск все равно учитывается в ценообразовании, и позиция по Квебеку была снижена до недооцененной после введения тарифов, без последующих покупок.

В условиях сжатых кредитных спредов повсеместно инвесторы, стремящиеся снизить риски в корпоративном секторе, могут предпочесть активы с меньшим хвостовым риском.

Согласно недавнему опросу, проведенному для медиа-компании, около 60% жителей Квебека выступили бы против выхода из Канады, 30% — за отделение, а остальные не определились или отказались отвечать.

Текущая поддержка сецессии, которая редко превышала 50% за последние три десятилетия, представляет собой условный выбор, пояснил исполнительный вице-президент исследовательской фирмы. Многие молодые жители провинции еще не сталкивались с реальными последствиями независимости, но эмоции могут активизироваться ближе к возможному референдуму через год, что изменит ситуацию.

Для части канадцев голосование 1995 года остается напоминанием об опасности: тогда сепаратисты неожиданно набрали силу под руководством харизматичного политика, канадский доллар резко упал, а премьер-министр призывал жителей не голосовать за выход. Разница в голосах составила всего около 54 тысяч.

Перспектива голосования по будущему Квебека порождает множество проблем и заголовков, с которыми не хочется сталкиваться, отметил управляющий портфелем в канадском филиале инвестиционной компании. Это особенно актуально для международных инвесторов, которые могут не отслеживать ситуацию так внимательно, имея альтернативы в других провинциях, наращивающих заимствования для компенсации влияния тарифов.

Макроэкономист в подразделении инвестиционного управления финансовой корпорации указал, что трудно выделить единственную причину недавнего расширения спредов по облигациям Квебека. Тарифы и фискальная ситуация провинции также влияют на настроения инвесторов в фиксированный доход.

Секторы лесной промышленности, производства и алюминия в Квебеке ощущают давление от американских пошлин, а прогноз по дефициту хуже, чем в Онтарио. Рейтинговое агентство понизило оценку Квебека до A+ в апреле — первого такого шага с 1993 года — из-за замедления роста населения, повышения компенсаций сотрудникам и ослабления перспектив налоговых поступлений.

По мере приближения к выборам в октябре 2026 года может возникнуть дополнительный шум, но пока реакция рынка облигаций не вызывает сильного беспокойства, добавил специалист.

Офис министра финансов Квебека в заявлении отметил, что рынок всегда прав, и правительство работает над снижением неопределенности. Однако партия министра, националистическая Коалиция будущего Квебека, отстает от Партии Квебека примерно на 20 пунктов по недавним опросам.

Представители Партии Квебека отвергают мнение, что сепаратизм беспокоит инвесторов в облигации, указывая, что спреды Квебека близки к показателям Британской Колумбии. Разница с Онтарио остается минимальной, а тема политической неопределенности — это тактика федералистов, цепляющихся за страх как за последний аргумент против независимости Квебека.

Лидер партии в возрасте 48 лет стремится успокоить опасения, подчеркивая, что независимый Квебек имел бы меньшую задолженность, чем большинство стран Группы семи, и выбрал бы путь, соответствующий интересам провинции, открываясь миру, поскольку сейчас Квебек не существует как полноценный субъект.