В декабре зафиксирован резкий рост невыполнений поставок по 10-летним казначейским облигациям США согласно отчетам ФРС

В текущем месяце количество невыполнений поставок по 10-летним казначейским облигациям достигло максимума за последние восемь лет. Это связано с политикой Федеральной резервной системы по сокращению своего портфеля облигаций, начатой в 2022 году.

Сделки с наиболее свежей серией 10-летних облигаций, которые не были урегулированы в срок, составили 30,5 миллиарда долларов за неделю, закончившуюся 10 декабря. Это наибольший показатель с декабря 2017 года, согласно недавним данным Регионального резервного банка в Нью-Йорке.

Невыполнения за эту неделю произошли на фоне падения процентных ставок, доступных владельцам новой серии 10-летних облигаций, выпущенной на аукционе объемом 42 миллиарда долларов 12 ноября. Владельцы, готовые предоставить облигации в долг, могли делать это под отрицательные ставки, а заемщики соглашались выкупить их на следующий день по цене ниже приобретенной — такая ситуация повышает вероятность невыполнений поставок.

Общий объем за неделю, закончившуюся 10 декабря, стал высшим с 2017 года.

Хотя казначейские ценные бумаги нередко получают специальные ставки в соглашениях о выкупе перед повторным аукционом, увеличивающим предложение, дефицит перед повторным выпуском 10-летних облигаций, расчеты по которому прошли 15 декабря, был необычным. Он частично возник из-за меньшей доли облигаций ноября — по сравнению с продажами ранее в году — в портфеле Федеральной резервной системы, которая предоставляет свои активы для займов.

Доступного для займа объема стало меньше. Для этой конкретной серии 10-летних облигаций Федеральная резервная система приобрела половину от того, что покупала в предыдущих трех циклах. Это привело к дефициту предложения, что и вызвало невыполнения поставок. На аукционе 10-летних облигаций ноября было продано 42 миллиарда долларов инвесторам, а Федеральная резервная система запросила дополнительные 6,5 миллиарда долларов для своего счета на замену погашающегося долга.

В предыдущих квартальных аукционах новых 10-летних облигаций добавки Федеральной резервной системы к тем же 42 миллиардам долларов на частном рынке составляли 11,5 миллиарда в феврале, 14,8 миллиарда в мае и 14,3 миллиарда в августе. Эти суммы зависят от объема казначейских ценных бумаг, погашающихся в холдингах Системного открытого рыночного счета Федеральной резервной системы, который для 15 ноября составил чуть менее 22 миллиардов долларов по сравнению с 45–49 миллиардами долларов для 15 февраля, 15 мая и 15 августа.

Снижение объема холдингов Системного открытого рыночного счета произошло потому, что с середины 2022 года Федеральная резервная система начала реинвестировать погашающиеся казначейские облигации только в объеме, превышающем ежемесячный лимит, который вырос до 60 миллиардов долларов в месяц в сентябре с 30 миллиардов в июне. В результате добавка Федеральной резервной системы к аукциону трехлетних облигаций, погашающихся в этом году, снизилась по сравнению с предыдущими кварталами, что потребовало меньших добавок к аукционам прошлого месяца.