Anchorage Capital Advisors собрала необычный фонд, сосредоточенный на одном активе из судебного дела по национализации YPF в Аргентине

Anchorage Capital Advisors LP привлекла редкий тип фонда, доходность которого зависит от результатов затяжного судебного спора, связанного с национализацией крупнейшей нефтяной компании Аргентины.

Этот фонд, известный как continuation vehicle, содержит всего один актив: кредит, обеспеченный правовым требованием, возникшим в связи с национализацией YPF, по сведениям источников, знакомых с ситуацией. Таким образом, итоговый доход инвесторов будет определяться исходом этого дела.

Конфликт восходит к 2012 году, когда Аргентина взяла под контроль YPF. Меньшинствовые акционеры, включая испанские компании Petersen Energia Inversora и Petersen Energia, а также управляющего активами Eton Park Capital Management, подали иск против Аргентины, ссылаясь на убытки и нарушение статутов YPF из-за отсутствия предложения о выкупе оставшихся акций.

В 2023 году судья в США вынес решение в пользу истцов и обязал Аргентину выплатить около 16 миллиардов долларов компенсации.

Кредит в новом фонде Anchorage был предоставлен Petersen, которая оказалась в банкротстве после национализации YPF, как указано в судебных документах. При взятии контроля над YPF Аргентина заявила о направлении дивидендов на реинвестиции в компанию, что лишило Petersen ожидаемых доходов.

Защищенный старший кредит в фонде имел балансовую стоимость 188 миллионов долларов на конец прошлого года, а общая сумма требований превышает 600 миллионов долларов, сообщили источники.

Учитывая судебные решения в пользу Petersen, Anchorage увидела дополнительный потенциал роста для этого кредита, который ранее находился в ее Anchorage Illiquid Opportunities Fund V с 2015 года. В связи с этим актив был перенесен в новый фонд после истечения срока предыдущего.

Это делает фонд редкостью на рынке кредитов — continuation secondaries фонд с единственным активом. Частные менеджеры все чаще используют такие инструменты для продления владения ценными активами. Они позволяют вывести старых инвесторов и привлечь новых с потоком прибыли.

Представитель Anchorage отказался от комментариев.

Однако успех истцов и фонда не гарантирован. Аргентина обжаловала решение, и в конце прошлого месяца судьи Апелляционного суда второго округа США выразили готовность к отмене вердикта.

Двое из трех судей задали скептические вопросы относительно того, имел ли право окружной суд США рассматривать дело, приведшее к крупной компенсации, которая с учетом процентов достигла 18 миллиардов долларов. Решение апелляционного суда ожидается не ранее чем через несколько месяцев, и проигравшая сторона, вероятно, обратится в Верховный суд США.

Это происходит на фоне укрепления отношений между президентом Дональдом Трампом и президентом Аргентины Хавьером Милей, что улучшило восприятие страны среди инвесторов.

Burford Capital Ltd., финансировавшая судебный процесс для акционеров, заявила в 2023 году, что Petersen может претендовать на 14,3 миллиарда долларов из 16 миллиардов компенсации, а Eton Park, распущенная в 2017 году, — на 1,7 миллиарда долларов.

В отчете за третий квартал 5 ноября Burford отметила недавние устные аргументы в апелляционном суде. Компания считает, что активы, связанные с YPF, в итоге принесут ей восстановление в девятизначных суммах, хотя риск судебного процесса сохраняется.

Аргентина получила контроль над 51% YPF в 2012 году после обвинения основного акционера, испанской Repsol SA, в недостаточных инвестициях в нефтедобычу. На тот момент страна уже вела споры с инвесторами во главе с Elliott Investment Management Пола Сингера по поводу дефолта 2001 года на 95 миллиардов долларов суверенного долга.