Экономика России показывает признаки замедления: оценка ВВП за третий квартал 2025 года составила 0,6%

Предварительные данные о динамике ВВП за третий квартал 2025 года, предоставленные Росстатом, соответствуют прогнозам экспертов, но вызывают определенные опасения. Темпы роста на уровне 0,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года совпали с расчетами Минэкономики и других специалистов, хотя и превысили ожидания Банка России.

Согласно свежим оценкам Росстата, экономика России демонстрирует тенденцию к замедлению. Годовые показатели роста ВВП уменьшились с 1,4% в первом квартале 2025 года и 1,1% во втором квартале до 0,6% в третьем. Эта цифра соответствует ожиданиям Минэкономики, но оказалась немного выше предположений ЦБ на уровне 0,4%. В сентябре Минэкономики скорректировало годовой прогноз роста до 1%, в октябре ЦБ РФ – до 0,5–1%, а средний прогноз аналитиков на начало ноября составляет 0,9%, что все еще указывает на положительную динамику.

Различия в оценках возникают при анализе квартальной динамики. Некоторые эксперты отмечают в третьем квартале около 1% роста с учетом сезонных и календарных факторов, приведенного к годовому показателю. Другие оценивают квартальный рост на 0,15% с поправкой на сезонность, что близко к остановке. Оценки Института ВЭБ показывают, что сезонно-скорректированный ВВП во всех трех кварталах 2025 года оставался на нулевом или отрицательном уровне, с нулевой динамикой в третьем квартале, что в целом свидетельствует о незначительном снижении. Аналитики Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, опираясь на данные начала ноября, приходят к аналогичным выводам: сезонно-скорректированный месячный ВВП в сентябре вернулся к уровню мая 2024 года и остается на 2,8% ниже декабря 2024 года. В Банке России подчеркивают, что декабрь 2024 года был аномальным периодом, и сравнения с ним неуместны.

В Институте народнохозяйственного прогнозирования РАН также указывают на кризисные тенденции в обрабатывающей промышленности. За девять месяцев положительный прирост более 1% отмечен только в 5 из 24 видов деятельности, в то время как 17 показывают снижение физического объема производства. Даже сектора, связанные с оборонно-промышленным комплексом, впервые за год демонстрируют признаки замедления. Темпы роста производства транспортных средств снизились с 36% год к году в начале года до 6% в сентябре, а готовых металлических изделий – с 18% до минус 2%. В то же время розничная торговля, общественное питание и услуги остаются более стабильными источниками роста. Однако отмечается замедление прироста реальных зарплат, сокращение занятости и усиление конкуренции на рынке труда. Если эти тенденции сохранятся, рост потребительского спроса, как ключевого драйвера экономики, вероятно, уменьшится.

В текущих условиях эксперты возвращаются к дискуссии о состоянии экономики России: стагнация или техническая рецессия? Формально годовой рост остается положительным. Однако с учетом оценок ВЭБа техническая рецессия могла начаться с начала года, если три квартала подряд показывают рост около нуля или ниже. Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН склоняется к выводу о стагнации, прогнозируя нулевой рост в четвертом квартале, поскольку структура промышленного производства и инвестиционный спрос не предполагают быстрого восстановления.

Советник главы Банка России в недавних комментариях акцентировал внимание на индикаторах бизнес-климата и динамике зарплат в середине года, избегая обсуждения квартальной динамики ВВП с учетом сезонности. Тем не менее, данные по выпуску в обрабатывающей промышленности, которая сейчас выглядит наиболее уязвимой, не были прокомментированы. В итоге минимальный рост в третьем квартале опирается на потребление, устойчивость которого под вопросом. Промышленность и инвестиционные сектора ослабли сильнее, чем показывают агрегированные данные, а квартальная динамика ВВП колеблется вокруг нуля. Дискуссия о текущем положении экономики, вероятно, усилится.