Проблемы на рынке говядины: сокращение стад, закрытие предприятий и влияние на цены

Приветствуем в нашей ежедневной рассылке, где мы собираем разнообразный контент из мира финансов, рынков и экономики. Иногда это наши размышления о последних событиях, а иногда вклад от экспертов и источников. Мы гарантируем, что материал всегда будет увлекательным.

Если вы предпочитаете готовить индейку на праздники, то Beef Wellington может стать отличной альтернативой. Это блюдо можно подготовить заранее, что позволит больше времени посвятить отдыху в сам праздник. Недавно мы обсудили в подкасте тему сокращения поголовья крупного рогатого скота в США и динамику цен на говядину с представителем R-CALF USA Биллом Буллардом.

Говядина сейчас привлекает внимание как символ инфляции в продуктах питания, и причины этого весьма любопытны. Помимо традиционных факторов, таких как засухи и заболевания, значительную роль играет структура отрасли, где несколько крупных переработчиков мяса контролируют спрос на скот и сильно влияют на ценообразование.

Эпизод подкаста был записан в октябре, но публикация откладывалась из-за насыщенного графика событий на рынках. К счастью, он вышел вскоре после важных новостей: один из ведущих переработчиков, Tyson, объявил о закрытии завода в Небраске, центре скотоводства, и сокращении смены на предприятии в Амарилло, штат Техас, где стейки особенно популярны.

Объявление о закрытии привело к резкому росту фьючерсов на скот в понедельник.

Ситуация с Tyson указывает на трудности, с которыми сталкиваются переработчики, несмотря на рекордные цены на говядину и их сильные позиции на рынке. В последней отчетности, опубликованной в начале этого месяца, компания зафиксировала рост продаж говядины на 4,3% благодаря увеличению средней цены продажи на 17%. Однако сегмент говядины, по прогнозам, покажет операционные убытки от 400 до 600 миллионов долларов в текущем квартале.

Одна из причин — недостаток скота для эффективной загрузки мощностей, что снижает маржу. При работе ниже оптимального уровня затраты на переработку на голову растут, поскольку постоянные расходы на труд и обслуживание распределяются на меньшее количество животных. Tyson рассчитывает, что высокие цены на скот стимулируют фермеров к удержанию телок для разведения вместо забоя. Но, как отметил Буллард в беседе, фермеры скептически относятся к устойчивости цен для оправдания инвестиций, а закрытие ключевых заводов только усиливает сомнения.

Эта ситуация на рынке говядины особенно интересна как пример, когда сигналы цен не срабатывают в условиях концентрированной цепочки поставок, уязвимой к множеству шоков. Цены на скот высоки, и теоретически фермеры должны расширять стада, удерживая больше телок. Однако, если они не уверены в сохранении цен к моменту готовности животных и беспокоятся о доступности перерабатывающих мощностей поблизости, стандартная реакция нарушается. Вместо того чтобы высокие цены решали проблему дефицита, они могут его усугублять.

Вчера мы упоминали, что прямое сравнение текущего рынка с эпохой доткомов затруднено из-за большого объема капитализации компаний, не вышедших на публичный рынок.

Крупные технологические фирмы в основном прибыльны, но если учитывать как публичные, так и частные компании, общая картина может измениться.

Сегодня Citigroup опубликовал обширный отчет о частных капитальных рынках. Если вы ищете занятие в тихие праздничные дни, стоит ознакомиться с ним.

Особенно впечатляет не только масштаб и рост частных рынков, но и роль отдельных частных компаний. OpenAI — это не просто крупный игрок, но и ключевой фактор. Чтобы понять экономику ИИ, идеально было бы получить квартальный отчет от OpenAI: насколько выросла выручка в 2025 году, какие unit-экономики? Конечно, такой информации нет, поэтому инвесторы и аналитики опираются на косвенные данные и редкие заявления, например, от Сэма Альтмана в подкастах.

Игнорировать это нельзя. Для оценки, скажем, Nvidia нужно понимать бизнес OpenAI. Как сообщали наши коллеги, Morgan Stanley, JPMorgan и Citigroup теперь имеют аналитиков, охватывающих частные рынки.

Пока компании четко делятся на публичные и частные, но со временем границы сотрутся. Токенизированные схемы и рынки предсказаний позволят торговать производными частных активов. На публичной стороне продвигается сокращение требований к раскрытию. Переход с квартальной на полугодовую отчетность — не радикальный шаг, но он приближает публичные компании к частным, снижая прозрачность.