Конкуренция в ETF-индустрии: случай с email от State Street о продукте JPMorgan

В еженедельном обзоре ETF IQ рассматриваются ключевые события в глобальной индустрии ETF, объем которой превышает 17 триллионов долларов. Репортер Bloomberg News и ведущий Кэти Грейфелд делится анализом.

В индустрии ETF на 13 триллионов долларов распространена практика рассылки маркетинговых email финансовым консультантам с целью стимулировать переход от продуктов конкурентов. Однако редко встречаются случаи, когда в таких сообщениях прямо упоминаются соперники.

Строка темы email от State Street Investment Management от 14 ноября начиналась со слов: "Страдаете от убытков JEPI?", где JEPI - тикер JPMorgan Equity Premium Income ETF, активы которого с момента запуска в мае 2020 года выросли до 40 миллиардов долларов и спровоцировали появление множества аналогичных продуктов. Далее предлагалось: "Рассмотрите SPIN", тикер US Equity Premium Income ETF от State Street объемом 60 миллионов долларов.

В email от State Street приводились несколько ярких, но выборочно подобранных показателей. Утверждалось, что JEPI накопил 14 миллиардов долларов убытков с момента запуска, что, по сноскам, основано на распределениях, а также средняя потеря цены в 4,1% в дни падения - расчет, исключающий положительные дни.

Спустя неделю State Street разослал уточняющее письмо. Тема гласила: "Последующее сообщение по SPIN". В нем компания отметила: "JEPI не имеет 14 миллиардов долларов встроенных убытков. Эта цифра относилась к возможностям налогового сбора убытков для инвесторов в JEPI. По общим доходам на 31 октября JEPI показал годовые общие доходы в 5,28% за год, 10,33% за три года и 10,93% за пять лет".

Уточнение последовало после обращения JPMorgan к State Street с указанием на вводящую в заблуждение и неверную информацию, по данным информированного источника, пожелавшего остаться неназванным ввиду конфиденциальности. Неясно, стало ли это причиной письма от 21 ноября.

State Street отказался от комментариев. Представитель JPMorgan в заявлении по email отметил, что банк сталкивается с множеством менее опытных конкурентов, копирующих стратегию и пытающихся нас догнать.

Такой прямой выпад иллюстрирует жесткую конкуренцию в сфере распределения ETF, по словам ветерана отрасли Дэйва Надига.

"Это проявление отчаяния в дистрибуции", - отметил Надиг, директор по исследованиям ETF.com. "Им так нужен перевес, что они готовы обходить - или, как в этом случае, переходить - грань приличий".

Растет ожидание запуска первых фондов с двойными классами акций после одобрения регуляторами Dimensional Fund Advisors на прошлой неделе. Хотя десятки компаний ожидают разрешения, Capital Group решила не участвовать в гонке.

Capital Group не подавала заявки на создание классов акций ETF для существующих взаимных фондов и пока не планирует этого, сообщила глава по продуктам Холли Фрамстед. Из-за опасений по поводу операционных и структурных вызовов рынка компания предпочитает наблюдать со стороны, как отметила Фрамстед в эфире Bloomberg Television’s ETF IQ.

Capital Group не единственная в своей осторожности. Эксперты предупреждают, что массовый запуск классов акций ETF может нагрузить систему маркет-мейкинга. Как обсуждалось в недавнем обзоре, Nasdaq усиливает штат в преддверии возможного наплыва листингов ETF.

Это любопытное расхождение, учитывая, что Capital Group - один из крупнейших активных менеджеров. Их линейка активно управляемых взаимных фондов не избежала оттоков по отрасли. Но простое добавление класса акций ETF не решит проблему, считает Фрамстед.

Рыночная стоимость持有 ETF Банка Японии достигла рекордного уровня на конец сентября, согласно первому финансовому отчету после решения о начале продаж активов.

Сильный спрос на муниципальные ETF меняет динамику рынка облигаций штатов и муниципалитетов, скрывая тенденции потоков. Конверсия одного фонда в ETF на прошлой неделе превратила приток в почти 1 миллиард долларов отчетных оттоков, по данным JPMorgan Chase & Co.

Трейдеры вложили свежие средства в ETF, инвестирующие в развивающиеся рынки на прошлой неделе, подтвердив уверенность в этом классе активов несмотря на недавнюю волатильность.

В еженедельном разборе на Bloomberg Television’s ETF IQ Брэд Ламенсдорф обсудил AdvisorShares Ranger Equity Bear ETF (тикер HDGE). Этот активно управляемый фонд, запущенный в 2011 году, делает ставки против портфеля из 60-70 компаний различных отраслей. Среди текущих крупнейших шортов - региональный банковский ETF State Street (KRE), Stanley Black & Decker и Carvana.

Шортинг - рискованный бизнес, особенно в условиях, когда настроения рынка меняются быстро, а розничные трейдеры активны. Насколько активно HDGE торгует и обновляет позиции? По словам Ламенсдорфа:

Средний период持有 у нас меньше четырех кварталов. Мы быстро понимаем, если ошибаемся, и хорошо владеем техникой, что составляет половину успеха. Мы не даем акциям уходить в плюс, точно знаем, что такое импульс, и избегаем высоко шорченных имен. Нам нравятся компании, которые каким-то образом опережают бизнес через бухгалтерские трюки.

HDGE вырос на 4,2% по общим доходам с начала 2025 года, в то время как S&P 500 прибавил около 16%.

Бреттани Кристенсен из Tidal и Эрик Казатски из MacKay Shields присоединятся ко мне, Эрику Балчунасу и Скарлет Фу на Bloomberg Television’s ETF IQ. Мы выйдем в эфир в полдень в понедельник.