Швейцарский национальный банк планирует удержать ключевую ставку на нулевом уровне, предпочитая это негативным процентам на текущий момент

Швейцарский национальный банк готов предоставить информацию о том, насколько высоким является порог для возврата к отрицательным процентным ставкам. Ожидается, что решение сохранит их на уровне нуля.

Несмотря на рост курса франка и возможное снижение прогноза инфляции на следующий год, представители банка, скорее всего, снова воздержатся от значительного шага по уменьшению стоимости заимствований ниже установленного предела.

Это соответствует общему мнению экономистов относительно решения банка, запланированного на четверг. Они считают, что регулятор не выберет вариант, который мог бы нанести ущерб финансовой системе Швейцарии, хотя неожиданный результат от центрального банка, известного своими внезапными действиями, нельзя полностью исключить.

Второе квартальное решение оставить ставку на нуле, несмотря на ухудшение ценовой ситуации, станет наиболее ярким подтверждением того, как президент Мартин Шлегель и его коллеги применяют более строгие критерии по сравнению с обычными для снижения стоимости заимствований.

Такая твердая позиция будет особенно заметна на этой неделе, если Федеральная резервная система США также снизит ставки, что может усилить давление на франк из-за сокращения разницы в стоимости заимствований между американскими и швейцарскими инструментами.

Представители банка неоднократно подчеркивали, что они готовы вернуться к политике субнулевых ставок, которую Швейцария применяла семь лет, имея тогда самые низкие в мире ставки заимствований, но только в случае реальной необходимости. Такой подход влияет на прибыльность банков, хотя регулятор отмечает его эффективность.

Наблюдатели полагают, что на данный момент срочности нет. Все 22 экономиста в опросе, проведенном с 28 ноября по 4 декабря, прогнозируют, что центральный банк избежит снижения, и инвесторы оценивают вероятность этого менее чем в 10 процентов.

Банк, вероятно, проигнорирует недавнюю слабость инфляции и оставит политику без изменений на уровне 0 процентов на декабрьском заседании. Препятствия для снижения ставок в 2026 году остаются высокими из-за ограниченного пространства для маневра, в то время как ценовой прогноз ожидается улучшением по мере стабилизации цен на энергоносители и ослабления эффекта сильного франка.

Для банка ключевой является баланс между допустимым уровнем слабого прогноза инфляции. Риск в том, что низкие или даже отрицательные ценовые тенденции могут стать самосбывающимися через ожидания потребителей.

Ясно, что события развиваются не по плану. Каждый показатель инфляции с момента решения в сентябре оказался ниже ожиданий. Последний, за ноябрь, составил ноль процентов, что является минимумом за шесть месяцев и нижней границей диапазона ценовой стабильности, определенного банком как от нуля до 2 процентов.

Это практически гарантирует, что прогноз банка на рост до среднего уровня 0,4 процента в текущем квартале не реализуется. Еще в марте прогнозировалось 0,6 процента.

Хотя представители банка заявляют, что не будут отвлекаться на ежемесячные данные и неоднократно предсказывают подъем инфляции в перспективе, сила этого подъема под вопросом. Несколько экспертов ожидают, что банк скорректирует прогноз по ценам на следующий год, а также, возможно, на 2027 год.

Степень изменения от последнего прогноза в 0,5 процента покажет уровень обеспокоенности регулятора. Если годовой прогноз на 2026 год опустится до 0,2 процента или ближе к нулю, это может сигнализировать о серьезных опасениях и более внимательном рассмотрении отрицательных ставок, хотя существенных корректировок не ожидается.

Основное давление на цены оказывает сильный франк, делающий импорт дешевле. Он достиг десятилетнего максимума к евро после недавней торговой сделки Швейцарии с США, отметив второй пик за два месяца.

Для регулятора проблема в том, что без снижения ставок альтернативным инструментом для сдерживания франка остаются интервенции. Однако их эффективность сейчас сомнительна, и банк перешел к более осторожным действиям по отношению к рынку.

Аргумент в пользу сохранения текущей политики на четверг поддерживается фоном необычной волатильности для Швейцарии, что затрудняет прогноз. Помимо колебаний франка, экономика только что пережила первое квартальное сокращение более чем за два года под влиянием высоких тарифов США, эффект от которых может ослабеть благодаря новой сделке.

Тем не менее, некоторые аналитики считают, что аргументы в пользу отрицательных ставок могут усилиться в зависимости от развития ценового роста. Если инфляция останется низкой, рынки вскоре начнут закладывать более сильные ожидания снижения ставок.