Канадская фирма SAF вводит страховой инвестиционный механизм для кредитования в частном секторе

Компания SAF Group входит в сегмент частного кредитования, где долгое время доминировали такие игроки, как Apollo Global Management Inc. и Brookfield Corp. Фирма запускает инвестиционный инструмент, поддерживаемый страховыми активами, для предоставления кредитов заемщикам, испытывающим дефицит гибкого финансирования. Если подобные шаги предпримут другие участники рынка, это может изменить структуру канадского рынка частного кредитования.

Штаб-квартира SAF Group находится в Калгари, руководит ею Райан Данфилд. Компания сотрудничает с American Life & Security Corp., провайдером жизненных аннуитетов из Небраски, и подразделением частных капиталовложений GQG Partners, глобального управляющего активами объемом 172 миллиарда долларов. Совместно они создали механизм рестрахования, предоставляющий контроль над активами в размере от 2 миллиардов канадских долларов (1,45 миллиарда долларов США) до 2,5 миллиардов канадских долларов. Эта структура предусматривает возможность расширения и финансируется примерно 250 миллионами канадских долларов регуляторного капитала, как отметил Данфилд.

Такая конструкция обеспечивает наиболее близкий к постоянному капиталу источник средств.

В рамках партнерства SAF будет инвестировать активы совместно с Antarctica Investment Advisors, связанной с American Life. Капитал пойдет на кредиты от 15 миллионов до 250 миллионов канадских долларов для заемщиков, которым редко доступно гибкое финансирование, включая вечнозеленые фонды частного капитала, корпорации по ипотечным инвестициям, пулы ипотечных кредитов, портфели автокредитов и других менеджеров частного кредитования.

Данфилд подчеркнул, что новый капитал увеличивает возможности фирмы, но не меняет ее стратегию, ориентированную на канадский средний рынок.

Страховой капитал стал одним из ключевых источников финансирования частного кредитования на глобальном уровне. Apollo более десяти лет назад начал применять эту модель, превратив провайдера аннуитетов Athene в основу для долгосрочных активов, инвестируемых в частные кредиты. Brookfield сейчас следует аналогичному подходу, эволюционируя в инвестиционно-ориентированную страховую компанию.

В то время как Apollo и Brookfield давно используют страховые аффилированные структуры для масштабирования частного кредитования, шаг SAF примечателен из-за более скромных размеров фирмы. Это первый случай, когда средняя по размеру канадская кредитная компания применяет такую рестраховую структуру, подобно шагам Crestline Investors в США.

Такие инструменты, аналогичные используемым крупными американскими фирмами, но адаптированные для канадских заемщиков, теперь доступны SAF.

Инициатива SAF развивается на фоне нарастающих напряжений в отдельных сегментах канадского рынка частного кредитования и акционерного капитала. Несколько фондов, включая те, что управляются Kensington Capital Partners и Trez Capital, в последние месяцы ограничили выводы средств инвесторов из-за проблем с ликвидностью.

Часть бизнеса SAF включает кредитование некоторых фондов, сталкивающихся с такими ограничениями ликвидности. Однако экспозиция фирмы ограничена старшими обеспеченными кредитами, подкрепленными крупными диверсифицированными пулами капитала, включая ипотеки или кредиты, часто с коэффициентом loan-to-value ниже 10%.

Партнерство с SAF выбрано, поскольку компания уникально организована и укомплектована для использования возможностей на канадском рынке кредитования, где заемщики имеют ограниченные варианты за пределами банков, отметили представители GQG Private Capital Solutions.

Канадский рынок остается привлекательным по сравнению с американским: сделки по частному кредитованию обычно дают доходность на 100–200 базисных пунктов выше, чем аналогичные сделки в США. Этот разрыв обусловлен меньшей конкуренцией среди кредиторов и более консервативными уровнями левериджа у канадских компаний, поскольку рынок в большей степени зависит от традиционного банковского финансирования.

Основанная в 2014 году, SAF генерирует структурированные доходы выше 16% ежегодно. Фирма насчитывает около 40 сотрудников в офисах в Калгари, Торонто и Ванкувере. Компания стремится, чтобы предприятия по всей стране знали: если требуется капитал, SAF готова предоставить поддержку.