Гонконг и Индия становятся двигателями прорывного года в привлечении инвестиций на азиатских рынках

В недавнем прошлом рынок размещения акций в Гонконге служил индикатором замедления в Китае: объемы сделок были низкими, настроения инвесторов пессимистичными, а многие специалисты покидали отрасль. Однако в этом году ситуация изменилась до неузнаваемости.

Объемы размещения акций выросли почти вчетыре раза и превысили 73 миллиарда долларов за счет первичных публичных предложений, дополнительных размещений и блок-трейдов. Впервые с 2013 года Гонконг занял первое место по привлечению средств в Азии, уступая лишь США на глобальном уровне. Город оказался в авангарде волны сделок по всему континенту, включая рекордный год IPO в Индии и устойчивые рынки в материковом Китае и Японии.

В Гонконге китайские компании стали основным драйвером активности, проводя крупные сделки для поддержки своих планов глобальной экспансии. Производитель аккумуляторов Contemporary Amperex Technology Co. привлек 5,3 миллиарда долларов во второй по величине листинге в мире в мае. Компания BYD Co., занимающаяся электромобилями, и Xiaomi Corp., переходящая от электромобилей к смартфонам, каждая получили более 5 миллиардов долларов через размещение акций. Сделки продолжались даже на фоне введения тарифов США, хотя некоторые из них столкнулись с критикой со стороны американских политиков.

Год превзошел прогнозы, и ожидается, что объемы продолжат расти, но в более умеренном темпе.

Подъем охватил всю Азию. Четыре из пяти крупнейших площадок по размещению акций в мире расположены на континенте, с Индией, материковым Китаем и Японией, следующих за Гонконгом. Впервые четыре азиатских рынка вошли в топ-5 глобальных по объемам размещений, на основе собранных данных.

Фондовые биржи региона заняли четыре места из топ-5 в мире, опередив всех, кроме США.

Пайплайн IPO в Гонконге остается крепким: около 300 компаний ожидают листинга, по данным Гонконгской фондовой биржи. В условиях быстрого темпа сделок Гонконгские биржи и клиринг и регулятор рынка предупредили банки о необходимости улучшать качество заявок. Поток сделок заставляет некоторых инвесторов проявлять осторожность.

После такого успешного года инвесторы, вероятно, будут строже оценивать стоимость и фундаментальные показатели.

Специалист по инвестициям из BNP Paribas Asset Management в Гонконге отметил, что его команда будет избирательно участвовать в качественных сделках, связанных с инновациями, производством тяжелого машиностроения для робототехники и новыми потребительскими тенденциями.

Наводнение размещений контрастирует с засухой, начавшейся в 2022 году, когда выросли затраты на заимствования, усилились напряженности между США и Китаем, а в Пекине усилили контроль над отечественными технологическими гигантами.

В этом году рынок Гонконга выиграл от амбиций Китая в области искусственного интеллекта, прогресса в биотехнологиях, мер по стимулированию внутреннего спроса и роста глобальных цен на золото и алюминий. В то же время размещения в материковом Китае оставались относительно скромными, хотя ранее они превосходили гонконгские.

Сектора, соответствующие ключевым стратегиям Китая, останутся активными в IPO: это технологии, передовое производство и робототехника.

Среди ожидаемых крупных листингов в Гонконге в следующем году – компании, акции которых не торгуются на других рынках. Это добавит к новым сделкам вторичные листинги китайских фирм, доминировавшие в пайплайне текущего года. Потенциальные гиганты включают швейцарскую агротехнологическую компанию Syngenta Group, принадлежащую китайским владельцам, и сеть магазинов здоровья и красоты A.S. Watson Group от CK Hutchison Holdings Ltd. Ожидается также листинг фаворитов Китая в области ИИ.

Пайплайн внушительный, но вызовом станет реакция рынка на такой объем предложения, включая оценки и темпы, поскольку активность не была такой высокой в последние годы.

Листинги в Гонконге дали средневзвешенную доходность почти 50% от цен дебюта в этом году, опередив индекс Hang Seng. Однако успех из 300 потенциальных сделок в следующем году и их результаты зависят от общего состояния фондового рынка.

Индекс Hang Seng вырос на 29,5% в этом году, показав лучший результат с 2017 года, но в четвертом квартале появились признаки слабости. Акции китайских компаний в Гонконге недавно отступили из-за опасений по поводу оценок технологий и отсутствия ожидаемого фискального стимула.

Инвесторы, вероятно, станут осторожнее в ценообразовании и выборочнее в участии. Тем не менее ожидается оживленный 2026 год, с истечением локапов текущих листингов, что может стимулировать блок-трейды, дополнительные продажи акций компаниями и выпуск конвертируемых облигаций.

Доминация Азии

В других частях Азии Индия также несет значительную долю сделок региона.

В индийском рынке наблюдается рост сделок свыше миллиарда долларов. В этом году объем подач и запусков IPO превысит все предыдущие годы вместе взятые.

В Индии IPO достигли второго подряд рекордного года с более чем 20 миллиардами долларов, благодаря растущему притоку средств от отечественных взаимных фондов и розничных инвесторов. Существующие акционеры также активно продавали пакеты через блок-трейды.

Среди претендентов на листинг в Мумбаи в следующем году – телекоммуникационное подразделение Reliance Industries Ltd., Jio Platforms Ltd., которое может стать крупнейшим IPO страны. Международные компании продолжат использовать растущие оценки Индии для листинга дочерних структур.

Каждый мультинациональный холдинг с значительным бизнесом в Индии рассматривает возможность вывода этого сегмента на публичный рынок.

Высокие оценки

Однако именно эти оценки вызывают вопросы о устойчивости бума IPO. Около половины из более 300 компаний, вышедших на индийский рынок в этом году, торгуются ниже цен дебюта. Индекс MSCI India вырос более чем на 7%, отставая от регионального бенчмарка.

Значительное падение рынка и сжатие оценок может отпугнуть инвесторов. Недавно был пропущен IPO платформы электронной коммерции Meesho Ltd. из-за ее оценки и отсутствия прибыли; акции выросли более чем на 50% в первый день торгов. Тем не менее ожидается, что рост прибыли индийских компаний поддержит рынок акций в следующем году. Фокус может сместиться не только на IPO.

Эйфория заметна и в материковом Китае, который в 2022 году обогнал США как крупнейший рынок размещений, но затем ввел ограничения. Розничные инвесторы активно участвуют в IPO производителей чипов, соответствующих цели технологической самодостаточности. Акции лидера отрасли Moore Threads Technology Co. выросли более чем на 400% при дебюте в Шанхае.

Все это может быть подорвано внешними факторами, такими как геополитика.

Прогноз по объему IPO в Гонконге на следующий год неясен, но в первой половине он, вероятно, будет не ниже текущего.

Данные на 12 декабря 2025 года.