Перспективы мирного урегулирования влияют на динамику и оценки в секторе европейской обороны

Значительное снижение акций оборонных компаний Европы в четвёртом квартале привлекло внимание к изменяющемуся повествованию вокруг одного из ключевых факторов роста региональных фондовых рынков в этом году.

Недавние признаки прогресса в переговорах по урегулированию ситуации на Украине охладили настроения инвесторов. Корзина акций оборонного сектора региона от Goldman Sachs Group Inc. находится примерно на 19% ниже пика октября. Тем не менее, она выросла на 87% в 2025 году после утроения в три предыдущих года.

Некоторые эксперты считают недавнее падение возможностью для покупок, отмечая, что быстрое увеличение оборонных расходов в Европе создаёт мощный положительный фактор на ближайшие годы. Для других вероятность достижения соглашения о мире добавляет неопределённости к оценкам, которые раздулись после почти четырёхлетнего роста.

Краткосрочные продажи в секторе спровоцированы надеждами на урегулирование ситуации на Украине. Такие действия типичны для трейдеров, а не для долгосрочных инвесторов. Любое отступление может стать хорошей возможностью для возвращения в сектор.

Производитель танков и боеприпасов Rheinmetall AG вырос примерно на 150% в году, который может стать лучшим в его истории. Аналитики видят в компании ключевого受益ителя планов Германии по созданию самой сильной конвенциональной армии в Европе. Итальянская оборонно-технологическая компания Leonardo SpA поднялась более чем на 86%, а шведская Saab AB более чем удвоила свою стоимость.

Brokers из Morgan Stanley и Citigroup Inc. ожидают возобновления восходящей траектории в секторе. Потенциальное прекращение огня на Украине может стать началом периода, когда Европа потребуется увеличить расходы для предотвращения актов агрессии.

В случае завершения конфликта внимание сместится от заголовков к фундаментальным показателям. Для акций оборонного сектора ожидается сильный год с ростом прибыли более 20%, что опережает более широкие европейские бенчмарки.

По оценкам аналитиков Bloomberg Intelligence, долгосрочный потенциал роста оборонных компаний поддерживается обязательствами европейских стран по подъёму военных расходов до 3,5% ВВП, даже если прекращение огня замедлит темпы трат. Даже при расходах в 2,8% ВВП со стороны ЕС и Великобритании к 2030 году ожидается 23% рост выручки для оборонных компаний. Значительная доля дополнительных расходов — около 60% к 2030 году против 36% в 2025 году — будет направлена на закупки самолётов, боеприпасов, вооружений и кораблей.

После ралли первой половины года инвесторы выражают опасения по поводу высоких оценок и статуса ожидаемых заказов, что вносит неопределённость в приоритеты расходов региона.

Неясно, сохранит ли общественность поддержку значительного роста военных трат в случае соглашения о мире на Украине, особенно на фоне проблем с инфраструктурой, школами и больницами.

В Bank of America Corp. более оптимистично смотрят на другие сектора, такие как банки. Тема обороны в какой-то мере исчерпала себя, оценки высокие, а интерес клиентов стал более сбалансированным.

Для почти всех компонентов корзины Goldman Sachs оценки составляют от примерно 20 до почти 40 кратных прогнозам прибыли, что выше среднего по Stoxx 600, равного чуть менее 15 кратных.

Любое урегулирование на Украине, особенно при поддержке США, вероятно, приведёт европейские правительства к замедлению темпов расходов. Это не вернёт уровни до начала событий на Украине, но даст время для более gradualного увеличения трат на оборону.

Тем не менее, остаются возможности для инвестиций, предпочтение отдаётся компаниям с международным присутствием, таким как французские Dassault Aviation SA и Thales SA, по сравнению с теми, что зависят от внутреннего спроса.

Акции, связанные с инфраструктурными расходами, включая строительство, транспорт, кибербезопасность и материалы, всё ещё предлагают потенциал роста. И, конечно, Rheinmetall ожидается значительный заработок.