Обзор пузырей и надежных вложений в технологический сектор: Что ожидать от акций в 2026 году

Инвесторы запомнят 2025 год как период, когда ралли искусственного интеллекта расширилось, а опасения усилились — не только относительно возможного пузыря на фондовом рынке, но и влияния этой технологии на отрасли.

Крупные компании, такие как Alphabet Inc. и Nvidia Corp., продемонстрировали значительный рост, в то время как менее заметные сегменты, включая чипы памяти и жесткие диски, оказались более выгодными для вложений. В это же время давление от конкурентов с большими ресурсами и новичков, вроде OpenAI и Anthropic, сказалось на производителях программного обеспечения, подверженных рискам от новых игроков.

С учетом того, что бычий рынок американских акций продолжается уже четвертый год, растут вопросы о устойчивости значительных расходов на вычисления для ИИ и о том, оправдают ли они вложения.

Оптимизм вокруг искусственного интеллекта сочетается с элементами преувеличения, отмечают эксперты. 2026 год станет временем демонстрации эффективности ИИ. Каков возврат инвестиций для гиперскейлеров, активно инвестирующих? Сохранится ли ускорение роста прибыли?

Рассмотрим ключевые события фондового рынка в технологической отрасли за 2025 год и прогнозы на следующий.

Неоклауды — компании, предлагающие облачные услуги, адаптированные для клиентов ИИ, — привлекали внимание большую часть 2025 года. Однако к 2026 году они воспринимаются как индикаторы рисков пузыря ИИ.

Усиленный контроль за отсутствием прибыли у OpenAI вызывает сомнения в способности покрывать масштабные обязательства, включая соглашение с Oracle Corp. на 300 миллиардов долларов в течение пяти лет. Oracle считалась ключевым бенефициаром роста ИИ, но ее акции упали на 45 процентов с пика в сентябре из-за связей с OpenAI.

Существует значительная неопределенность вокруг обязательств OpenAI, что затрудняет прогнозы. Пока сохраняется эта ситуация, компаниям вроде Oracle будет сложно восстановить привлекательность.

У Oracle есть дополнительные вызовы, включая расходы на аренду дата-центров, задержки в проектах и вопросы финансирования. Растущий долг особенно беспокоит, поскольку показатель кредитного риска достиг максимума со времен финансового кризиса.

Помимо Oracle, провайдер неоклаудов CoreWeave Inc. потерял около двух третей рыночной стоимости с июня. Акции Nebius Group NV снизились более чем на 42 процента с пика в октябре.

В 2025 году инвесторы открыли новые возможности в ИИ, отслеживая направления миллиардов долларов капитальных расходов. Это видно по лидерам S&P 500 Index: компания по памяти и хранению Sandisk Corp. на первом месте, за ней Western Digital Corp. по жестким дискам и конкурент Seagate Technology Holdings Plc. Micron Technology Inc., крупнейший американский производитель чипов памяти, на пятом месте.

Тренд продолжится в 2026 году с ростом капитальных расходов. Инвесторы смотрят на следующую волну, включая недооцененные акции программного обеспечения.

Интересны периферийные аспекты экосистемы ИИ, окружающей инфраструктуру.

Акции программного обеспечения в 2025 году имели привлекательные оценки, но это не привлекло инвесторов. Особенно пострадали компании SaaS. Слабость связана с опасениями disruption от ИИ, поскольку сервисы вроде ChatGPT и Gemini от Alphabet влияют на спрос и цены.

ИИ создает существенную конкуренцию для некоторых компаний ПО, где чатботы и агенты становятся центральным полем битвы, указывают аналитики.

ServiceNow Inc., Adobe Inc. и Salesforce Inc. вошли в число слабых игроков в техсекторе. Индекс SaaS от Morgan Stanley упал на 10 процентов, в отличие от роста на 5 процентов для более широкого индекса ПО, включая лидеров ИИ вроде Microsoft Corp.

Продолжится ли слабость ПО — ключевой вопрос для рынка в 2026 году. Некоторые эксперты считают, что падение чрезмерно: SaaS торгуется с дисконтом 30-40 процентов относительно фундаменталов.

Беспокойства о завышенных оценках для хитов 2024 года в 2025 году не оправдались. Palantir Technologies Inc. стала одним из лучших, несмотря на мультипликатор прибыли свыше 200. Рост акций на 146 процентов — восьмой в S&P 500.

Скепсис Уолл-стрит к Palantir сохраняется из-за оценки. Из 29 аналитиков только девять рекомендуют покупку. Тем не менее, ожидается расширение: выручка вырастет на 43 процента в 2026 и 39 процентов в 2027 году по средним прогнозам.

Производитель электромобилей Tesla Inc. преодолела опасения по оценке, самой высокой среди Magnificent Seven. Акции обновили рекорд, несмотря на мультипликатор свыше 200, замедление продаж EV и вопросы безопасности.

Оптимизм относительно видения CEO Элона Маска в автономном вождении и робототехнике. После стагнации выручка Tesla вырастет на 13 процентов в 2026 и 19 процентов в 2027.

Технологический ландшафт на пороге 2026 года похож на прошлогодний. Акции дороги, но рост возможен. Компаниям нужно реализовать потенциал.

Ожидания высоки, оценки дороги, так что требуется превышение прогнозов для дальнейшего подъема.