Как трансформация современной войны превращает компании оборонного сектора в перспективные инвестиционные активы

Ранее подрядчики в сфере обороны привлекали инвесторов стабильностью — предсказуемыми доходами, устойчивыми маржами прибыли и надежными дивидендами. Однако ситуация эволюционирует.

Крупные производители вооружений, такие как Lockheed Martin Corp., специализирующийся на истребителях, и RTX Corp., занимающийся ракетами, по-прежнему занимают важное место в портфелях акций. В последнее время к ним присоединились более динамичные новички, напоминающие технологические компании с высокими оценками и перспективами быстрого роста прибыли.

Среди лидеров по росту цен акций выделяются Kratos Defense & Security Solutions Inc., производитель дронов, Planet Labs PBC, компания по спутниковой разведке, и Palantir Technologies Inc., фирма по анализу данных. Акции каждой из них удвоились в этом году. AeroVironment Inc. и BlackSky Technology Inc. также продемонстрировали значительные доходности.

Инвесторы активно вкладываются в изменения характера военных действий. Данные нормализованы по состоянию на 31 декабря 2024 года.

Этот подъем связан с эволюцией форм ведения войны, особенно заметной в использовании дронов в обороне Украины против вторжения России. Одновременно президент США Дональд Трамп пересмотрел традиционные альянсы, что побудило страны Европы и Азии увеличить расходы на вооруженные силы и оборонительные возможности. Часть этих средств, вероятно, поступит к американским подрядчикам.

Текущий год стал новым этапом для акций оборонного сектора, отметил Джеймс Сент-Обен, главный инвестиционный директор Ocean Park Asset Management. Оборонный сектор долгое время ассоциировался с защитными инвестициями, и это частично сохраняется, но теперь он приобретает динамику роста.

В целом год оказался удачным для инвесторов в подрядчиков обороны и их поставщиков. Группа S&P 1500 Aerospace and Defense, включающая 24 компании, направляется к росту на 41%, максимальному с 2013 года, поддержанному также успехами в коммерческой авиации. Это более чем вдвое превышает прирост S&P 500 и на 16 процентных пунктов опережает группу ведущих технологических гигантов.

Европейские производители вооружений, такие как Rheinmetall AG из Германии, Saab AB из Швеции и Leonardo SpA из Италии, также показали рост на фоне увеличения государственных расходов на военные нужды в Европе.

В США традиционные компании вроде RTX и Northrop Grumman Corp. достигли двузначного прироста. Инвесторы позитивно оценивают расходы на оборону США, включая программы вроде системы противоракетной обороны Golden Dome. Возможное давление администрации Трампа на сокращение обратного выкупа акций и дивидендов мало повлияло на энтузиазм.

Новички заполняют ниши в отрасли высокотехнологичными системами и материалами, повышающими эффективность боевых действий при меньшем вовлечении личного состава. В июне Трамп подписал указ о достижении превосходства в области дронов, а министр обороны Пит Хегсет выдал меморандум на ту же тему. Хегсет призвал крупнейших подрядчиков ускорить разработку оружия или уступить место.

Министерство обороны активно продвигает ускорение поставок технологий на поле боя, фокусируясь на быстром заключении контрактов с малыми компаниями, ориентированными на инновации, отметил аналитик RBC Кен Хер伯特.

Сектор не лишен рисков. Kratos и AeroVironment представили осторожные прогнозы на квартал из-за трудностей роста, что привело к падению акций. Скептицизм по поводу высоких оценок на рынке также вызвал коррекцию, вернув AeroVironment на 40% ниже пика октября.

В итоге год принес типичный для высокорискованных инвестиций ралли с высокой отдачей, необычное для традиционно стабильного оборонного сектора, где инвесторы ищут убежище во время спадов.

Эти акции получили импульс благодаря своей специализации, отметил Марк Малек, главный инвестиционный директор Siebert Financial. С финансовой точки зрения, рост возможен только при наличии риска.

Даже после коррекции оценки многих компаний остаются высокими. Kratos торгуется с мультипликатором около 100 по прогнозной прибыли на следующие 12 месяцев. Мультипликатор Palantir превышает 190, что давно вызывает дискуссии на Уолл-стрит. Для сравнения, RTX оценивается в 27 раз по прибыли, а Lockheed — в 16 раз.

Эти компании имеют экстремальные мультипликаторы, отметил Тони Бэнкрофт, управляющий портфелем Gabelli Commercial Aerospace and Defense ETF, относительно Kratos и AeroVironment. Рынки, в которых они работают, перспективны, дроны будут расти, но это не основной фокус моих инвестиций.

Другие инвесторы не испытывают сомнений. Малые оборонные подрядчики привлекают новую волну акционеров, готовых к рискам, подобным криптовалютам или ИИ. Многие военные технологические фирмы интегрируют ИИ, от анализа изображений в Planet Labs до инструментов поиска целей в Palantir.

Конфликт на Украине, который неоднократно ожидали завершить мирными переговорами под эгидой США, но они не состоялись, ускорил внимание к трансформации войны, отметил аналитик Stifel Джонатан Сигманн.

Армии переориентируют бюджеты с традиционного оборудования, такого как танки и бронетехника, на технологии, сказал Бенджамин Гартнер, глава акций в DWS Group, подразделении управления активами Deutsche Bank. Инвесторам следует адаптировать портфели, поскольку смена приоритетов правительств выгодна компаниям в США и Китае.

Увеличение внимания к нетрадиционным подрядчикам логично, хотя требует иного подхода от инвесторов в оборону: меньше фокуса на классических метриках оценки, больше на понимании программ и меньшую роль возврата наличных, отметил Сет Сейфман из JPMorgan в пятничной записке.