Как статус золота в качестве безопасного актива способствует достижению исторических ценовых максимумов

На протяжении веков золото служит надежным убежищем в периоды политической и экономической нестабильности. Его положение как высоколиквидного товара, который легко транспортировать и реализовать в любой точке мира, обеспечивает ощущение защищенности в условиях всеобщей турбулентности.

В 2025 году инвесторы активно обратились к золоту, особенно к биржевым фондам, обеспеченным этим металлом, под влиянием торговых конфликтов, опасений относительно независимости Федеральной резервной системы США, геополитических напряжений и роста государственного долга. Центральные банки также продолжили пополнять свои запасы золота.

Это привело к серии ценовых рекордов, когда драгметалл превзошел инфляционно скорректированный пик 1980 года. В октябре наблюдалось заметное снижение цен из-за опасений перегрева ралли. Однако динамика быстро восстановилась на фоне ожиданий дальнейшего снижения процентных ставок в США, и к концу года золото прорвало отметку в 4400 долларов за тройскую унцию, достигнув нового исторического максимума.

Спотовый курс превысил 4400 долларов за унцию в декабре.

Для современных инвесторов привлекательность золота в первую очередь связана с его стабильностью и ликвидностью, а не с какой-либо внутренней полезностью.

Золото рассматривается как защита от инфляции, когда покупательная способность валют снижается. Внимание привлекали рост цен и ситуация на рынке труда в США на фоне давления на Федеральную резервную систему с целью снижения ставок.

Золото, не приносящее процентов, обычно становится более привлекательным в условиях низких ставок, поскольку альтернативные затраты на хранение по сравнению с доходными активами уменьшаются. Инвесторы ожидают дальнейшего сокращения ставок Федеральной резервной системой в 2026 году и более мягкого подхода к монетарной политике от следующего главы центрального банка, который будет назначен.

Инвесторы также обратились к золоту, серебру и другим драгоценным металлам в рамках так называемой стратегии против обесценивания. Растущие бюджетные дефициты по всему миру подорвали доверие к традиционным защитным активам, таким как государственные облигации и валюты.

Исторически золото отрицательно коррелирует с долларом США — оно котируется в долларах, поэтому ослабление американской валюты делает его дешевле для держателей других валют.

Помимо рыночных факторов, владение золотом глубоко укоренено в культурах Индии и Китая — двух крупнейших рынках металла, — где ювелирные изделия, слитки и другие формы золота передаются по поколениям как символ процветания и безопасности. Индийские домохозяйства владеют около 25 000 метрических тонн золота, что более чем в пять раз превышает запасы в хранилище Форт-Нокс в США.

Физические покупатели крайне чувствительны к ценам. Когда интерес инвесторов на финансовых рынках ослабевает, покупатели ювелирных изделий и слитков часто вступают в игру, чтобы приобрести по выгодной цене, тем самым устанавливая поддержку котировок.

Яркий рост цен на металл с начала 2024 года частично обусловлен значительными закупками центральных банков, особенно в развивающихся рынках, где стремятся снизить зависимость от доллара как основной резервной валюты.

Центральные банки являются нетто-покупателями золота более десяти лет, но ускорили приобретения после событий, связанных с Украиной. Заморозка активов российского центрального банка странами США и их союзниками подчеркнула уязвимость иностранных валютных активов к санкциям.

Народный банк Китая продолжает серию покупок, пополнив запасы золота в ноябре в 13-й месяц подряд. Этот банк стремится стать хранителем иностранных суверенных запасов золота, чтобы укрепить позиции на глобальном рынке драгметаллов. Большинство стран хранят золото за рубежом в Банке Англии.

Укрепление доллара, значительное смягчение тарифов или договоренность о мире между Россией и Украиной могли бы спровоцировать снижение цен на золото.

Инвесторы могут зафиксировать прибыль, хотя интерес к драгметаллу, вероятно, еще не исчерпан. Общие holdings ETF на золото все еще далеки от пика 2020 года.

Центральные банки остаются ключевым драйвером динамики золота, и их решения могут существенно повлиять на рынок, если они сократят резервы. Нет признаков, что крупные держатели планируют это делать.

Центральные банки развитых экономик продавали золото в последние десятилетия в минимальных объемах по сравнению с 1990-ми, когда некоординированные продажи привели к падению котировок более чем на четверть за декаду. Из-за опасений дестабилизации рынка в 1999 году было заключено первое Соглашение центральных банков о золоте, ограничивающее коллективные продажи.

Владение золотом обычно связано с расходами. Как физический объект, оно требует затрат на хранение, охрану и страхование.

Покупатели слитков и монет платят премию к спотовой цене. Существуют и географические ценовые различия, которыми пользуются трейдеры для арбитража.

Это произошло в начале 2025 года. Опасения введения тарифов на импорт золота привели к тому, что фьючерсы на Нью-Йоркской Comex значительно превысили лондонские спотовые цены, спровоцировав глобальный переток металла в США.

Золото обычно относительно просто транспортировать, размещая в грузовых отсеках коммерческих самолетов. Однако из-за особенностей глобального рынка это не так просто, как перелет из аэропорта Хитроу в JFK: различаются требования к размеру слитков.

В Лондоне стандарт — слитки по 400 унций, а для контрактов Comex требуются слитки по 100 унций или 1 килограмм. Поэтому золото, направляемое в склады Comex, сначала отправляется на аффинаж в Швейцарию для переплавки и приведения к нужным габаритам, что создает узкие места при внезапном спросе на перемещение запасов.