Рост доходности японских государственных облигаций открывает новые возможности для инвесторов в 2025 году

На протяжении многих лет ставки на повышение доходности японских государственных облигаций считались рискованным предприятием, которое редко приносило успех. Однако в последнее время ситуация изменилась, и инвесторы, ориентированные на рост ставок, начинают получать выгоду от своих позиций.

Этот сдвиг стал особенно заметен после назначения Санаэ Такаичи на пост премьер-министра Японии, которая выступает за меры фискального стимулирования. За три месяца с момента ее вступления в должность доходность облигаций значительно увеличилась. Аналитики отмечают, что значительная часть прибыли от таких стратегий была получена в последние две недели.

Доходность десятилетних японских государственных облигаций, ранее удерживаемая на нулевом уровне в рамках политики контроля кривой доходности Банка Японии, теперь превышает аналогичные показатели в Китае. Это отражает изменения в экономических структурах крупнейших азиатских стран. Ранее китайские облигации предлагали более высокие ставки, но теперь ситуация изменилась.

Сдвиг можно объяснить совокупностью факторов, включая внутренние экономические процессы и глобальные тенденции. Международные условия предполагают, что японские облигации продолжат демонстрировать слабые результаты. Если глобальный рост ускорится, Банк Японии может быть вынужден ужесточить монетарную политику быстрее, чем ожидают рынки. В случае замедления роста облигации Японии, вероятно, будут уступать более доходным аналогам в развитых странах.

Это может создать сложности для правительства, планирующего заимствования по повышенным ставкам. Для трейдеров за пределами Японии, использующих слабую иену и низкие ставки облигаций для арбитражных операций, ситуация также несет риски, хотя на данный момент иена остается слабой.

Японские инвесторы продолжают активно приобретать зарубежные активы, что способствует ослаблению национальной валюты. Однако существует вероятность репатриации капитала. В прошлом такая стратегия была оправданной из-за низких ставок облигаций, слабого фондового рынка и ослабления иены, но условия изменились. Ускорение повышения ставок Банка Японии может стать катализатором возврата средств.

Другим фактором может стать фондовый рынок. Индекс Topix достиг исторических максимумов в начале года, с оценками, не виданными десятилетиями. Инвесторы уверены, что скрытая стоимость японских корпораций наконец реализуется. Япония торгуется с существенной скидкой по сравнению с США, даже без учета ведущих технологических компаний, что предполагает потенциал для дальнейшего роста.

Повышение доходности облигаций может повлиять на акции, но пока этого не происходит. Сравнение доходности акций с доходностью десятилетних облигаций показывает, что облигации все еще поддерживают фондовый рынок.

Значительное укрепление иены могло бы привести к ужесточению японских денежных потоков для остального мира, привыкшего к дешевому кредитованию из Японии. Однако пока основные выводы таковы: ставки против японских облигаций приносят доход. Если планы премьер-министра реализуются, эта стратегия продолжит быть успешной.