Оптимизм инвесторов в золото сохраняется на фоне рекордного роста в 2025 году и ожиданий дальнейшего подъема

После одного из самых динамичных ралли в современной истории рынка немногие инвесторы ожидают повторения такого успеха для золота в 2026 году. Однако многие ведущие управляющие активами продолжают делать ставки на дальнейший рост, подчеркивая, что факторы, которые подтолкнули драгметалл к рекордным уровням, остаются актуальными.

Золото выросло на 65% в 2025 году — это его лучший результат за почти полвека — благодаря притоку как розничных, так и институциональных инвесторов, а также центральных банков. В год, когда практически все благоприятные факторы для драгметалла совпали, от снижения процентных ставок до геополитических напряжений, цена золота преодолела инфляционно скорректированный максимум, державшийся с 1980 года.

Собраны мнения более дюжины управляющих активами, чьи компании управляют триллионами долларов. Большинство из них отметили, что не стали существенно сокращать позиции, сохраняя уверенность в долгосрочном потенциале металла.

Ожидается дальнейший рост золота в 2026 году, поскольку ключевые драйверы его динамики сохраняются, отметил портфельный менеджер Fidelity International Иэн Сэмсон. Он немного сократил позицию в октябре во время пика спекуляций, но затем возобновил покупки, ссылаясь на закупки центральных банков, снижение ставок и высокие фискальные дефициты как на поддерживающие элементы.

Инвесторы также указывают на снижение доверия к основным валютам развитых рынков — вызванное вопросами к независимости центральных банков и ростом суверенных долгов — как на важный фактор поддержки золота. Увеличение государственного долга в развитых экономиках способствовало политическим разногласиям в прошлом году, включая бюджетные споры в США, паралич во Франции и анализ рекордного бюджета под новым руководством Японии.

Золото в настоящее время выступает в основном как альтернатива фиатным валютам, отметил главный инвестиционный директор и стратег Morgan Stanley Майк Уилсон. Эта точка зрения усилилась в последние месяцы 2025 года, когда тема обесценивания валют стала популярной, и инвесторы отметили рост золота как сигнал предупреждения.

Уилсон рекомендует выделять 20% портфеля на реальные активы, включая золото, как защиту от инфляции, заменяя традиционный баланс 60/40 акций и облигаций на 60/20/20. Он подчеркивает, что тема обесценивания стала мейнстримом, но поведение пока не изменилось, а фискальная дисциплина отсутствует, напротив, наблюдается обратная тенденция.

Глава отдела товаров и портфельный менеджер DWS Group Дарвей Кунг отметил, что компания держит немного повышенную долю в инвестициях, связанных со золотом, и планирует сохранить эту позицию в 2026 году. Он ожидает умеренного роста цены к концу года, но также видит возможности для краткосрочной торговли под влиянием общих рыночных сил.

Пенсионные и страховые фонды проявили растущий интерес к золоту в 2025 году, некоторые из них, ранее не державшие этот актив, включили его в стратегическое распределение на уровне около 5%, сообщил глава стратегии глобальных суверенных рынков UBS Asset Management Массимилиано Кастелли. Их привлекли высокие доходы и способность золота защищать от падений в других частях портфеля.

Конечно, потенциал роста не такой, как в прошлом году, когда золото было лучшим классом активов, но оптимизм по-прежнему сохраняется, добавил Кастелли.

История подсказывает осторожность: крупные ралли часто сменяются периодами слабой динамики. Золото достигло рекорда в 1921 доллар за унцию в 2011 году на фоне последствий глобального финансового кризиса, но вернулось к этому уровню только через девять лет. Долгосрочный медвежий рынок последовал за 127-процентным ростом в 1979 году.

Несмотря на ралли, золото остается слабо представленным в портфелях американских инвесторов. По анализу Goldman Sachs Group Inc. от декабря, ETF на золото составляют всего 0,17% частных финансовых портфелей США — на шесть базисных пунктов ниже пика 2012 года. Банк оценивает, что каждое увеличение доли золота в портфелях на 0,01% может поднять цены примерно на 1,4%.

Закупки центральных банков останутся ключевым драйвером роста, с ожидаемыми покупками около 80 тонн в месяц в 2026 году, по прогнозу Goldman Sachs. Темпы закупок выросли в 2022 году после заморозки резервов России, что подчеркнуло привлекательность золота, которое нельзя заблокировать.

Золото — один из немногих активов, позволяющих создавать ликвидное богатство вне сферы влияния США, отметил портфельный менеджер хедж-фонда Trium Capital LLP Томас Родерик, который немного сократил позицию с октября, но сохраняет значительный риск в этой сделке.

Для Родерика накопление золота Китаем лежит в основе его оптимистичного прогноза, поскольку страна направляет доходы от торговых surplusов в активы, защищенные от внешнего вмешательства. Китай не скажет, что золото слишком дорого, и не накопит больше казначейских облигаций, это не подходит с геополитической точки зрения.

Центральные банки редко продают позиции, что делает их спрос стабильным источником поддержки цен. Хотя банки зажгли фитиль ралли, быстрый приток от институциональных и розничных инвесторов усилил его во второй половине прошлого года.

Чем больше спекулятивных инвесторов держат золото, тем выше его корреляция с другими рисковыми активами, по словам со-главы Multi-Asset Pictet Asset Management Шаниэла Рамджи.

Тем не менее, Рамджи держит 8% портфеля в золоте, сократив в октябре во время спекулятивного пика и добавив в декабре после оттока быстрых денег. В условиях, когда основной спрос идет от крупных центральных банков, это позволяет комфортно держать повышенный вес, отметил он. Золото продолжит рост в этом году, но более осторожно и steadily.