BHP наблюдает со стороны за активными слияниями в секторе меди, которые компания сама спровоцировала

BHP Group планировала укрепить свои позиции в секторе меди с помощью приобретения Anglo American Plc в 2024 году. Спустя два года рынок меди действительно демонстрирует рост. Однако крупнейшая в мире горнодобывающая компания оказалась на обочине активных сделок по слияниям и поглощениям, которые она ранее инициировала.

Собеседники, знакомые с позицией BHP, отметили, что информация о приближающейся сделке между Rio Tinto Group и Glencore Plc, которая может вывести эти компании вперед по капитализации, вызывает беспокойство в австралийской корпорации. Тем не менее, вероятность ответа в виде предложения по приобретению Glencore считается низкой, и компания пока предпочитает наблюдать за развитием событий.

Вместо закрепления лидерства над Rio Tinto и другими конкурентами неудачная попытка купить Anglo American способствовала формированию условий для двух крупных объединений среди основных соперников. Сама Anglo American в прошлом году договорилась о слиянии с канадской Teck Resources Ltd., а потенциальная сделка Rio Tinto с Glencore может создать еще более сильного конкурента, особенно на фоне растущего спора BHP по поставкам железной руды в Китай, своего ключевого клиента.

BHP в конце прошлого года сделала неожиданное предложение по вступлению в сделку Anglo-Teck, что вызвало вопросы о стратегии после заявления генерального директора Майка Генри о том, что компания отказалась от планов по Anglo.

Реакция на переговоры Rio-Glencore была бы еще сложнее: BHP и Glencore являются одними из крупнейших производителей металлургического угля, что неизбежно приведет к антимонопольным проблемам. Теоретически BHP могла бы предложить купить всю Glencore, а затем продать или выделить угольные активы для получения одобрения регуляторов.

Генеральный директор BHP Майк Генри приближается к окончанию своего срока, что может затруднить проведение трансформационной сделки. Компания отслеживает переговоры Rio-Glencore и консультируется с советниками по оценке ситуации и возможных вариантов.

Если Rio Tinto объединится с Glencore, а Anglo American уже движется к слиянию с Teck, BHP рискует отстать, отметил старший инвестиционный директор Aberdeen Group Plc Иэн Пайл, чья компания владеет акциями Rio Tinto и BHP. Других способов быстро нарастить масштаб в меди немного.

BHP отказалась от комментариев.

Майк Генри всегда подчеркивал дисциплину в сделках по слияниям, постепенно возвращая доверие инвесторов после неудач предыдущего цикла. В 2024 году он отказался от предложения по Anglo American, потребовав выделения южноафриканских активов.

Сегодня, благодаря реструктуризации по схеме, предложенной BHP, буму на меди и сделке с Teck, стоимость Anglo American достигла около 52 миллиардов долларов – больше, чем было в предложении BHP.

Управляющий портфелем Ninety One Джордж Шевели, бывший аналитик BHP, считает, что компании стоит внимательно рассмотреть возможность предложения по Glencore. Однако эмоционально это может быть сложно после неудачи с Anglo American.

Объединение Glencore и Rio Tinto, вероятно, превзойдет BHP по масштабам добычи меди и может опередить чилийскую Codelco как крупнейшего производителя меди в мире. Anglo-Teck также войдет в число ведущих производителей меди, хотя и останется меньше BHP, согласно презентации о сделке.

На рынке многие полагают, что BHP не может позволить себе пассивно наблюдать за консолидацией конкурентов, указал Марк Келли из MKI Global Partners в Лондоне в заметке для клиентов. BHP неоднократно заявляла, что не нуждается в приобретениях, но весь прошлый год в отрасли обсуждали подготовку Glencore к привлечению BHP и Rio Tinto для получения наилучшей цены.

Рыночная капитализация Glencore составляет около 73 миллиардов долларов против 158 миллиардов у BHP, а Rio Tinto оценивается в 138 миллиардов долларов.

Слияние Rio Tinto и Glencore почти наверняка окажется недоступным для BHP из-за антимонопольных ограничений. Но Anglo-Teck может стать привлекательной целью после завершения их объединения.

Не факт, что это единственный вариант для BHP, отметил Шевели. Паническая реакция и участие в текущих сделках не всегда оптимально.