Эскалация напряженности в Федеральной резервной системе выходит на беспрецедентный уровень в 2025 году

Добрый день. В сегодняшнем выпуске обзора мы предлагаем обзор ключевых событий в сфере финансов и экономики. Мы фокусируемся на анализе недавних разработок, опираясь на мнения экспертов и надежные данные.

Утро началось с записи специального выпуска подкаста, посвященного новости о том, что председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл получил повестку в суд от Министерства юстиции. В качестве гостя выступил профессор Колумбийского университета Лев Менанд, известный специалист по вопросам независимости ФРС. Этот выпуск уже доступен для прослушивания.

Основные размышления касаются двух аспектов. Во-первых, в значительной мере, особенно в контексте 2026 года, ответ Пауэлла на повестку представляется более значимым развитием, чем сама повестка. Действия Министерства юстиции при президенте Трампе в отношении Пауэлла выглядят ожидаемыми. Более удивительным является прямота и ясность заявления Пауэлла в ответ Трампу, опубликованного накануне вечером.

Ключевой фрагмент звучит следующим образом: эта новая угроза не связана с моим выступлением в июне прошлого года или с реконструкцией зданий Федеральной резервной системы. Она не касается роли Конгресса в надзоре; ФРС через свидетельства и другие публичные раскрытия старалась информировать Конгресс о проекте реконструкции. Это лишь предлоги. Угроза уголовных обвинений возникает из-за того, что Федеральная резервная система устанавливает процентные ставки на основе нашего наилучшего суждения о том, что послужит обществу, а не следуя предпочтениям президента.

Пауэлл мог бы ограничиться замечаниями о невовлечении в отвлекающие факторы или о том, как это не повлияет на его работу в интересах американского народа, подобно тому, как он поступал в течение последнего года под давлением различных атак. Как отметил коллега Кэмерон Криз, Пауэлл стремился избегать комментариев по политическим вопросам на протяжении всего срока, но повестка от Министерства юстиции стала той каплей, которая переполнила чашу, и глава ФРС наконец произнес вслух то, что обычно остается невысказанным, в своем кратком обращении, выпущенном в воскресенье.

Таким образом, открытое выражение такой позиции в современной обстановке встречается нечасто.

Другая мысль заключается в том, что на данном этапе это уже не столько вопрос независимости ФРС. Существуют разногласия относительно ответственности председателя ФРС, а также о том, как эта институция вписывается между законодательной и исполнительной ветвями власти. Обсуждаются практические аспекты независимости и возможные корректировки, учитывая, что центральный банк не справился с целью по инфляции на протяжении нескольких лет подряд. Кстати, подобные дебаты велись в 2010-х после глобального финансового кризиса с учетом слабого рынка труда.

Как отметил Лев Менанд, Верховный суд в ближайшие дни рассмотрит аргументы по попытке Трампа уволить члена совета управляющих ФРС Лизу Кук по формальным причинам и допустимость этого. Таким образом, множество актуальных вопросов сейчас в работе.

Однако по текущему развитию событий это не столько о правовом статусе ФРС, сколько о том, использует ли, как утверждает Пауэлл, правоохранительные органы для уголовного преследования из-за недовольства уровнем процентных ставок.

Если это так, то дело не только в ФРС, и в конечном итоге любой в публичной или даже частной сфере рискует свободой за ведение бизнеса не по вкусу президента. Это базовые принципы верховенства права, не сильно связанные с формальным статусом ФРС.

Рекомендуем прослушать выпуск с Левом Менандом в любом доступном подкаст-сервисе.

Кроме того, сегодня вышел выпуск с Калленом Роше, основателем Discipline Funds и автором новой книги Your Perfect Portfolio: Руководство по использованию самых мощных стратегий инвестирования. Мы обсудили искусство и науку построения портфеля, от 60/40 модели с казначейскими векселями до портфеля из трех фондов в стиле Богла. Каллен мастерски объясняет принципы распределения активов и приятный собеседник.