Железная руда демонстрирует устойчивость на фоне сниженного спроса со стороны Китая в 2025 году

Устойчивый старт железной руды в начале года продолжает подчеркивать несоответствие между рыночными ценами и реальными условиями.

Фьючерсы на железную руду в Сингапуре на этой неделе превысили 109 долларов за тонну, уровень, которого не было 15 месяцев, когда в Китае активно внедрялись меры по стимулированию экономики. Эта страна остается крупнейшим в мире импортером железной руды, основного сырья для производства стали.

Однако стойкость рынка трудно объяснить фундаментальными факторами. Хотя импорт железной руды в Китай достиг рекорда в прошлом году, производство стали в 2025 году направляется к семилетнему минимуму. Запасы на портах выросли до почти четырехлетних максимумов, что указывает на продолжающееся давление на спрос в условиях спада в сфере недвижимости и акцента властей на реформы для снижения избыточных мощностей.

Сильный старт фьючерсов на железную руду в начале 2026 года все больше отрывается от базовых факторов рынка. Рост цен поддерживается улучшением аппетита к риску среди хедж-фондов и ожиданиями мер поддержки, а не устойчивым сокращением предложения на физическом рынке.

Такая расхожесть делает цены уязвимыми в случае изменения макроэкономических настроений или позиционирования. Краткосрочные цены, вероятно, выигрывают от ожиданий, что Пекин ускорит фискальные расходы в начале 2026 года, с запуском нового пятилетнего плана. Более сильная поддержка от инвестиций в инфраструктуру и связанные активности должна помочь спросу на сырье.

Но долгосрочный взгляд менее оптимистичен. Спрос на сталь в Китае вошел в фазу долгосрочного снижения, несмотря на рост предложения железной руды, в основном за счет мегапроекта Симанду в Гвинее, который недавно запустился. Опрос аналитиков прогнозирует постепенное падение спотовых цен с медианы в 100 долларов за тонну в первом квартале 2026 года до 90 долларов во втором квартале 2027 года.

Рынок железной руды в 2026 году, по ожиданиям, останется с избытком предложения, что вызывает вопросы о том, как будут поглощены лишние объемы.

Симанду отбрасывает длинную тень на цены. Первая коммерческая поставка должна прибыть в Китай в этом месяце, а шахта стоимостью 23 миллиарда долларов в итоге обеспечит около 5% глобального производства.

Снижение будет происходить постепенно, а не резко, поскольку большая часть избытка предложения от Симанду потребует времени на наращивание производства и достижение эффекта масштаба.

Разрешение спора BHP Group по ценообразованию с государственным покупателем железной руды в Китае также высвободит дополнительное предложение и усилит давление на цены.

Как только переговоры продвинутся, огромные объемы ранее ограниченной руды определенно повлияют на рыночные цены. Но предсказать, когда это случится, сложно.

BHP Group и Rio Tinto Group, две крупнейшие горнодобывающие компании мира, объединят усилия для добычи 200 миллионов тонн железной руды в регионе Пилбара в Западной Австралии.

Экспорт Китая завершил прошлый год всплеском роста, отправив торговый профицит на рекордные 1,2 триллиона долларов в 2025 году, продлив бум, при котором фабрики уходят от тарифов Дональда Трампа, углубляя проникновение на рынки за пределами США.

Президент Си Цзиньпин принимает поток лидеров, стремящихся наладить отношения с другой крупной экономикой мира. Премьер-министр Марк Карни прибыл в Пекин в среду для первого государственного визита канадского лидера за восемь лет.

Инвестиции в акции Китая стали самыми дорогими по сравнению с покупкой облигаций за более чем четыре года, что добавляет признаков перегрева рынка акций после бурного ралли.

Частные нефтепереработчики Китая планируют заменить дисконтированную иранскую нефть на более дорогие альтернативы после новых тарифов США, побуждая их увеличивать экспорт на рынки с более высокой маржей для компенсации роста затрат.